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财通证券(601108)机构评级研报股票分析报告

 
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财通证券(601108)2019年中报点评:深耕区域 资管期货优势地位稳固

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2019-08-30  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司发布2019 年中报,实现营业收入22.84 亿元,同比增长25.66%;归属于母公司股东的净利润为7.32 亿元,同比增长25.29%。基本每股收益0.20 元/股,加权平均ROE 3.63%,增加0.85 个百分点。

      事件点评

      依托浙江发达的经济,客户积累和渠道建设给公司各项业务提供了保障。上半年公司自营业务贡献度最高,实现投资收益+公允8.56 亿元,占比37%,增长16%;其次为经纪业务和资管业务,分别占比20%和18%;投行及资管业务增长较快,分别增长97%、61%,经纪业务受益于市场回暖增长22%。

      综合性的财富管理平台构建已取得良好成效,具备品牌优势。公司浙江省内营业网点众多,在当地具有一定的品牌影响力,公司共有140 家证券营业部,其中浙江省内有111 家(占比80%);两融余额增长11%至73 亿;股票质押业务存量中80%来自浙江省上市公司。投行业务承销业务净收入1.27 亿元,增长97%,债券承销金额109.23 亿元,增长81%,浙江省内企业承销的公司债、企业债、可交债融资规模排在第一位。

      资管业务不断积累品牌。固收业务优势地位继续保持,持续深耕浙江市场,提高公司浙江市场占有率,加快净值型小集合产品发行。财通资管受托管理资产总规模1443 亿元,较年初增长1.4%,其中主动管理规模1086亿元,占比75%,较年初增长7.6%。一季度末,主动管理资产月均规模排名17 位。在行业资管业务收入下滑8%的情况下,合并口径实现资管业务净收入4 亿元,增长61%。

      永安期货稳居行业龙头地位,具有显著的领先优势。公司通过旗下参股公司永安期货开展期货业务,永安期货持续改进核心投顾,推进资管机构甄选引进,上半年实现净利润9.13 亿元,行业龙头地位稳固。

      投资建议

      预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.31\0.34\0.37,每股净资产分别为5.69\5.96\6.25,对应公司8 月28 日收盘价9.71 元,2019-2021 年PB 分别为1.71\1.63\1.55。给予“增持”评级。

      存在风险

      二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。

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