投资要点：

    每股收益为 0.3059 元，业绩基本符合预期。公司 2011 年 1-9 月实现营业收入 23.03 亿元， 同比增长 19.41%； 实现营业利润 11.17 亿元， 同比增长 1.24%；

    实现归属母公司所有者的净利润为 9.36 亿元，同比增长 2.1%，每股收益为0.3059 元，基本符合预期（我们预期为 0.29 元）。

    经济放缓导致车流量增速降低。受紧缩政策以及房地产调控等政策影响，前三季度四川省经济发展速度发缓，GDP 同比增速 14.7%，低于去年全年增速约0.4 个百分点。工业增加值 1－3 季度同比增速较去年低 0.5 个百分点。受经济放缓影响，1-9 月份公司车流量同比增长仅 1.5%，远低于去年同期；路费收入同比增长 7.7%，平均单车收入提升。主要路产成渝高速车流量同比增长10.8%，路费收入同比仅上升 3.7%，主要原因在于货车比较下滑，单车收入同比下滑 6.5%。成乐高速受益于路网贯通效应以及车型结构改善，路费收入同比增长 24%，单车收入增长 39.5%，增长明显。

    BT 项目有望成为新增长点，业务结构变化降低毛利率。公司近年来大力发展BT 项目，双流仁宝 BT 项目是公司首次以 BT 形式投资建设交通基础设施项目，今年该项目已确认收入 4.03 亿元。目前中标的 BT项目还有仁寿土地挂钩试点与仁寿大道连接线 BT 项目以及遂广及遂西高速公路 BOT 项目。但由于工程建设毛利率较低，随着工程建设收入占比上升，公司毛利率从去年同期 66%下滑至目前的 58.7%，营业利润增速大幅低于收入增速。

    优惠税率得以维持，上调盈利预测，维持“增持”评级。上半年由于西部大开发所得税税收优惠到期，出于稳健性原则，公司上调所得税率至 25%。目前优惠税收政策已得以延续， 公司所得税率下调至 15%。 我们上调公司盈利预测，预计2011－2013 年EPS 分别为0.42、 0.48、 0.52 元， 对应目前股价 PE 为 10.8倍、9.5 倍与 8.8 倍。考虑到公司受益于西部大开发政策、《成渝经济区区域规划》以及西部综合交通枢纽建设，长期发展态势良好，维持增持评级。