报告摘要：

    2010年1-9月份公司实现销售收入50.4亿元，归属母公司净利润4.65亿元，每股收益0.08元。

    公司2010年1-3季度每个季度的营业收入分别为14.46、15.22、20.73亿元，营业利润1.51、1.63、2.38亿元，环比增幅为7.95%、46.01%。运营情况整体在逐步好转，公司8、9月份产值连续创下年内新高。因第三季度缴纳所得税7500万元，单季度的净利润比第二季度少4252万元。

    公司第一、第二、第三季度毛利率分别为33.03%、31.3%、25.31%，按照目前趋势，我们估计全年毛利率水平可望维持在30%左右。

    公司第一、第二、第三季度期间费用率分别为21.99%、18.66%、12.93%，期间费用额分别为3.18、2.84、2.68亿元，财务费用从一季度的9917万元下降到三季度的2449万元是期间费用下降的主要原因。1-9月份公司的期间费用率已经为17.27%，我们估计全年期间费用率可维持在17%。

    公司冶金设备业务在国际市场取得新进展。公 司签订出口巴西4300mm 双机架宽厚板轧机订货合同，金额约合人民币4 亿元。公司与约旦签订1450毫米单机架六辊可逆冷轧机项目的出口合同。该项目是具有自主知识产权的机电液成套项目，也是公司与中东地区企业签订的首个轧钢成套出口项目。1-8 月公司新签冶金设备订货合同达35 亿元，同比增长211.74%，呈恢复性增长之势。

    公司是核电及重型容器铸锻件最具实力的龙头企业，未来在新能源产业中具有无可替代的支撑作用，这两项业务的增长值得期待。

    公司目前正在长三角地区布局，公司业务结构调整进程可望加速实现，我们看好公司的发展前景。

    我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为82.7、101、125.8亿元，净利润分别为10.8、14.5、18.8亿元，每股收益分别为0.165、0.221、0.287元。

    按照2011年30倍PE估值，合理股价6.63元，10月31日收盘价为6.09元，我们维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。