报告要点

    经济转型将带动高端制造业的繁荣，我们认为，公司的核心价值在于作为国内顶级的重大装备供应商所具备的强大的研发和技术实力。公司发展战略明晰，一方面，依托技术优势，在既有领域向成套设备及工程总承包方向发展，同时，不断加大新产品开发力度，在高端制造领域培育新的业务增长点。

    2010 年是公司转型的一年，公司在进行结构调整的同时，积极布局未来，我们认为核能装备、海外市场、新产品有望成为公司未来的三个增长极：

    核能装备：

    核电建设仍将超出市场预期，公司拥有核级铸锻件核心资源，未来公司核能装备业务将实现从铸锻件到成套设备、从内销到出口、从成套设备到工程总包的三步跨越，2015 年公司的核能设备业务的收入规模有望达到128 亿；

    海外市场：

    公司冶金成套设备和重型压力容器等传统优势产品已经具备了相当的国际竞争力，未来将在新兴市场国家工业化进程中持续受益；

    新产品：

    依托强大的研发实力，在海水淡化设备、大型固体垃圾处理装备、卧式辊磨机、掘进机、海洋工程装备、新型复合材料等多个领域积累了业绩增长点。

    预计2010-2012 年EPS 分别为0.20、0.27 和0.37，对应PE 25.9、19.5 和14.1 倍，作为国内高端装备的代表企业，2011 年开始公司业绩有望步入快速上升的新通道，给予“推荐”评级。