事件：

    　　2026 年4 月21 日，公司公告2025 年年度报告，2025 年公司实现营业收入109.41 亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润27.34 亿元，同比增长8.99%，基本每股收益2.04 元/股。

    　　点评：

    　　经营业绩增长亮眼，营收规模突破百亿

    　　2025 年公司经营业绩实现稳步增长，营收突破百亿大关，同比增长16.52%；实现归母净利润27.34 亿元，同比增长8.99%，创历史新高。2025 年工程机械行业景气度稳步回升，挖掘机用液压产品销售额同比增长超20%，其中中大型挖掘机用液压泵阀同比增长近40%，填补国内高端超大挖用液压泵领域的市场空白，进一步打破国际品牌垄断。盈利能力方面，2025 年公司销售毛利率、销售净利率分别为41.58%和25.04%，较24 年分别减少1.25 和1.72个百分点；公司平均净资产收益率为16.54%，较24 年减少0.09 个百分点。

    　　公司业务版图快速扩充，全球化布局持续深化公司前期持续建设的超大重型油缸项目和线性驱动器项目均正式投入生产运营，2025 年线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨36 万米、年产精密磨削滚珠丝杠7 万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300 余家，覆盖国内中高端工业设备行业，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产。全球化方面，公司着力建设海外制造基地与服务点，墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。

    　　盈利预测与评级

    　　中性情景下，我们预计公司2026-2028 年营业收入为131.30、154.94、181.52亿元，归母净利润分别为35.07、42.47、50.88 亿元，对应EPS 分别为2.62、3.17、3.79 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。

    　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。

    　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。

    　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。

    　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。

    　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现