事件：

    　　2024 年10 月29 日，江苏恒立液压股份有限公司公告《江苏恒立液压股份有限公司2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度公司实现营业收入69.36亿元，同比增长9.32%；实现归母净利润17.91 亿元，同比增长2.16%，对应基本每股收益1.34 元/股，同比增长2.29%。

    　　点评：

    　　公司Q3 经营业绩稳定增长，盈利能力小幅下降。

    　　业绩方面，三季度公司实现营业收入21.03 亿元，同比增长11.12%；实现归母净利润5.04 亿元，同比增长6.07%，经营业绩实现稳定增长。盈利能力方面，Q3 公司毛利率、净利率分别为41.03%、23.99%，分别较23 年同期减少1.93、1.13pct。公司Q3 期间费用率升至15.95%，较23 年同期增加0.72pct，其中公司管理费用率升至7.41%，较23 年同期增加2.28pct，主要受公司业务布局扩张、员工规模扩大影响。

    　　工程机械下游需求边际改善，关注海外市场拓展。

    　　近期国内各地陆续出台地产优化政策，叠加大规模设备更新不断深化、基建持续发力等因素影响，工程机械内需改善明显，反映到销量上，1-9 月挖机内销7.39 万台，同比增长8.62%。海外市场方面，美联储开启新一轮降息周期，有望加速全球基建投资需求释放，公司积极开拓海外市场，坚定推进国际化经营战略，有望充分受益于工程机械下游需求改善，建议持续关注公司海外市场拓展进展。

    　　盈利预测与评级

    　　中性情景下，我们预计公司2024-2026 年营业收入为98.85、112.07、129.26亿元；对应归母净利润分别为26.37、30.28、35.40 亿元，EPS 分别为1.97、2.26、2.64 元/股，2024 年PE28.38 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。

    　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。

    　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。

    　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。

    　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。