事件：公司发布2 021半年报，上半年实现收入52.27亿元，同比增长51.25%；实现归母净利润14.09 亿元，同比增长42.87%。

    　　上半年行业高增长，泵阀产品继续突破。分业务看，上半年公司挖机油缸实现收入19.8 亿元，同比增长38%；销量47.4 万只，同比增长44%。非标油缸实现收入8.45 亿元，同比增长46%；销量7.88 万只，同比增长23%。子公司液压科技实现收入21.18 亿元，同比增长78%，泵阀继续高增长，系（1）挖机主控泵阀份额进一步提升；（2）马达、非挖领域泵阀等产品持续放量，电控泵阀、闭式泵等新产品不断更新。

    　　Q2 盈利能力略有下降，现金流良好。2021Q2 公司毛利率41.01%，同比下降3.46pct。期间费用率合计10.2%，同比增加3.54pct，主要系研发费率增加2.84pct、财务费率增加1.49pct。最终Q2 单季度公司净利率26.49%，同比下降4.2pct。Q2 单季度公司收现比98%，经营净现金流8.75 亿元，现金流状况良好。

    　　在液压件领域积累优势，从进口替代走向装配全球。公司不仅在国内实现了进口产品替代，并远销欧美、日本等发达国家和地区，出口比例超过20%，积累了一批行业优质客户。未来随着海外客户拓展以及产能逐步释放，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司营业收入分别为98.87亿元、116.95 亿元、133.66 亿元，归母净利润分别为27.95 亿元、34.15亿元和40.02 亿元，对应EPS 分别为2.14 元、2.62 元和3.07 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内挖机行业大幅下滑，海外疫情持续影响出口。