事件：公告发布公 告，一季度实现收入28.57亿，同比增长108.7%，实现归母净利润7.83 亿，同比增长125.5%，对此点评如下：

    　　1、行业持续高景气，带动公司各项产品实现大幅增长。受下游行业持续升温以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销量实现大幅增长，其中挖机油缸产品收入同比增长89.22%，非标油缸产品收入同比增长40.82%，子公司液压科技泵阀销量大幅增长，使得液压科技收入同比增长173.62%。

    　　2、受益规模效应以及精细化管理，公司盈利能力持续稳步提升。一季度公司综合毛利率有41%，较去年同期提升2.86 个百分点，另外公司持续加强内部管理，销售费用和管理费用率较去年同期合计减少2.23个百分点，但财务费用由于美元汇率原因使得一季度出现一定程度上升，总体看一季度公司净利率为27.4%，较去年同期提升2 个百分点。

    　　3、今年预计增长点：

    　　a、行业持续增长，带动传统油缸以及泵阀业务增长；b、中大挖泵阀业务继续放量，高毛利业务占比进一步提升；c、非标泵阀，包括汽车吊，高机，泵车，矿机，旋挖钻等其他领域，市场空间广阔，大有可为。泵阀业务持续推进，一方面将继续带动液压科技收入快速增长，另一方面随着公司高毛利业务占比以及产能利用率快速提升，规模效应释放预计能给公司今年业绩提供较大的弹性！

    　　投资建议与评级：预计公司2021-2023 年归母净利润为29.05 亿/34.44亿/39.97 亿，PE 为41 倍/35 倍/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：基建投资和泵阀业务突破不及预期