投资要点：

    　　16.首次覆盖，目 标价14.67元，增持评级。公司拥有涵盖编、印、发、供的完整产业链，逐步向数字阅读、教育、影视、文创等领域拓展，教辅新规对发行业务影响基本结束，业绩恢复稳健增长，分红率持续提升，预计2019-21 年EPS0.76/0.83/0.90 元，给予2019 年可比公司平均估值19.3 倍PE，对应目标价14.67 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　17. 出版业务品牌优势显著，发行业务逐步摆脱教辅新政影响。旗下有5家出版社为全国百佳出版社，打造了科普、作文、原创文学、古典名著、音乐、新课标教材等品牌集群，中南博集是畅销书领域的龙头企业。2019H1 公司在全国综合图书零售市场的码洋占有率为2.81%，位列第一方阵，细分市场作文、科普、艺术综合板块排名第一，文学、心理自助、传记板块排名第二，音乐板块排名第三。发行业务中，教材教辅方面公司深挖市场潜力，积极填补高中和民办学校发行空白点，通过家委会推荐、校园书店、线上平台征订等多种方式，实现教材教辅销售回升；一般图书方面，以推进全民阅读、建设书香校园为契机，大力开展专题讲座、读书分享会、签名售书等活动，不断拓展市场空间，2019H1 公司发行业务实现营业收入33.09 亿，同比提升8%，毛利率保持稳定，湖南教辅新政影响已基本消化。

    　　18. 数字教育持续布局。公司通过整合旗下数字教育资源，打造产品集群。

    　　其中天闻数媒形成以ECO 云开放平台为基础，以AiClass 云课堂、AiSchool 智慧校园、AiCloud 教育云、校比邻APP、ECR 资源云平台为核心应用的完整业态布局，现已累计应用至506 个县8000+学校。

    　　19. 风险提示：市场竞争格局变动、政策风险、项目储备不足风险