近期公司发布公告，在藏东南至粤港澳大湾区±800 千伏特高压直流输电工程直流设备及线路材料第二批专项招标项目中，公司下属子公司预中标产品为角钢塔包1、包2、包3、包5、包6、包9、包17，钢管塔包3、包6。上述相关项目预中标金额约9.75 亿元，约占公司2024 年经审计的营业收入的9.61%。

    　　点评：

    　　深度参与国家重大工程，彰显输电线路铁塔领域龙头地位。公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，核心业务为全系列角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架生产和销售。本次预中标的“藏东南至粤港澳大湾区”特高压直流工程，是国家“西电东送”战略的核心通道之一，投资规模大、战略意义重大。公司能够在此类标志性工程的招标中获取近十亿元订单，充分证明其在特高压输电铁塔领域的技术实力、生产规模、质量控制和品牌信誉获得电网客户的认可。2026 年一季度，公司公布的从国家电网、南方电网中标（拟中标）的重大项目金额合计24.31 亿元，奠定业绩增长基础。

    　　国内外电力设施投资进入持续上行周期，输电线路铁塔市场空间将持续增长。国家电网“十五五”规划投资预计达4 万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，并提出跨省区输电能力提升超30%、支撑大型清洁能源基地外送等目标。海外市场，受清洁能源转型、AI 产业蓬勃发展、电气化需求增加等因素影响，电力投资需求旺盛。欧美发达国家由于电网老化升级改造需求迫切，东南亚国家因本土基建拉动电气设备需求，为中国输变电设备出口提供良好机遇。作为电力输送网络中的“钢铁脊梁”，输电线路铁塔的海外市场需求广阔。我国铁塔产品凭借技术及产业配套优势，在国际市场中具备显著竞争力。相关铁塔制造公司迎来较好的发展机遇。

    　　公司具备央企背景，拥有技术、品类、规模优势。公司实控人为国务院国资委，背靠中国电气装备集团。央企背景在获取重大项目、融资便利及供应链协同方面具备天然优势。2025 年上半年，公司在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为21.33%、24.05%，均位于行业第一。公司已实现全系列全电压等级输电线路铁塔产品覆盖，在产能、产量方面，大幅领先于行业内主要竞争对手，是国内规模最大的输电线路铁塔供应商。2025年，在钢材等原材料价格处于相对低位的背景下，公司通过集中采购、工艺优化和智能制造，实现毛利率显著提升，显现公司良好的成本管理能力。

    　　加大海外市场开拓力度，产品出海规模将增加。2025 年上半年，公司在国际市场累计中标12.25 亿元，中标阿曼、坦桑尼亚、澳大利亚、巴基斯坦、秘鲁等国际项目。公司积极开拓“一带一路”沿线国家的电网建设市场，海外市场将构成重要的增长点。

    　　投资建议：预计公司2025、2026、2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为3.47、4.10 和4.67 亿元，对应的全面摊薄EPS 分别为0.13、0.15 和0.17 元，按照3 月11 日6.90 元/股收盘价计算，对应PE 分别为53.21、45.00 和39.49 倍。考虑到全球电力投资有望持续增加，公司作为输电线路铁塔龙头企业，凭借规模优势、技术优势将充分享受行业红利，因此，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；应收账款较高，回款放缓风险；行业竞争激烈，盈利能力下滑风险；电力投资规模波动风险。