事件：公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年实现营业收入1655.8亿元，同比增长15%；实现归属于上市公司净利润411.4 亿元，同比增长58.1%；实现基本每股收益为2.07 元，比上年同期提高58.1%。

    需求旺盛推升煤价上涨，未来公司产能增长空间可观。产销方面，2022年上半年公司实现商品煤产量1.58 亿吨（3.4%），煤炭销量2.1 亿吨（-12.7%），其中自产煤销量1.60 亿吨（5.1%），外购煤销量0.50 亿吨（-43.5%），总销量下降主要由外购煤销量下降导致；上半年煤炭销售实现收入为1330.43 亿元，同比增长10.7%，销售成本为824.26 亿元，同比下降10.26%，销售毛利率达38%，较去年同期提升14.4 个百分点；上半年煤炭平均售价633 元/吨，同比上涨26.9%，销售收入增加受益于煤炭市场需求旺盛推高煤炭价格，根据wind 长协价格指数显示，上半年动力煤Q5500 长协均价达到了721 元，同比上涨21.6%。二季度公司商品煤产量0.77 亿吨，同比增长3.2%，环比下降5.0%；煤炭销量为1.04亿吨，同比下降16.7%，环比下降1.2%。新增产能方面，黄玉川、青龙寺、神山煤矿合计核增产能460 万吨/年；取得内蒙古东胜煤田台格庙北区新街一井、新街二井探矿权证，预计产能总和1600 万吨/年，未来公司煤炭产能有较大增量空间。

    发电业务量价齐升，看好未来业绩增长。2022 年上半年公司多台燃煤、光伏发电机组投运，实现总发电量847.9 亿千瓦时，同比增长10.1%；总售电量796.0 亿千瓦时，同比增长10.5%，其中市场化交易电量为752.2亿千瓦时，占总售电量的94.5%，同比增长32.3%；上半年售电收入为342.11 亿元，同比增加36.4%，售电成本为302.87 亿元，同比增加38.4%，公司推动落实电力改革政策，积极争取上浮电价，上半年平均售电价格412 元/兆瓦时，同比上涨23.7%，电力板块也取得了较强的盈利，看好公司煤电协同保持业务稳定发展，此外，公司新能源发电业务加速发展，截至2022 年上半年，已开工、投运的光伏发电装机容量为205 兆瓦，为公司向新能源方向转型做出积极探索。

    智能化矿山建设成效显著，降本增效仍有大空间。公司上半年煤矿智能化技术及建设覆盖率不断提升，世界采矿业最大企业级5G 专网在神东矿区搭建完成，神东煤炭各矿井变电所和水泵房已实现100%无人值守；大柳塔煤矿通过国家首批智能化示范煤矿建设验收，达到I 类中级水平；准格尔能源“5G+无人驾驶”项目实现多编组作业。公司在智能化建设领域的发展聚焦节能减排降耗，降本增效强化公司龙头地位，看好业绩继续保持较高增速水平。

    盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为732.8/760.3/784.3 亿元，当前股价对应PE 为8.5/8.2/7.9 倍。考虑到公司为国内动力煤龙头，持续受益产能规模及成本优势，维持公司买入评级。

    风险提示：煤价超预期下跌，项目产能不及预期等。