事件：公司发布三季度业绩，前三季度营业总收227.03 亿，同比+10%；归母净利润64.37 亿，同比-11%；前三季度ROE 8.71%，同比下降2.67pct。

    业绩韧性十足，领跑传统券商。22 年前三季度实现营业收入227.03 亿，同比+10%；归母净利润64.37 亿，同比-11%。Q3 单季度营业收入82.81 亿，同比持平，环比+2%；归母净利润20.62 亿，同比-24%，环比-27%。Q3 单季度利润率25%，同比-8.1pct，环比-10.1pct，主要由于管理费用率提升。

    Q3 资产总规模4699 亿，较上年末+4%，归母净资产929 亿，较上年末+16%；杠杆倍数5.05倍，较上年末提升0.55倍；前三季度ROE 8.71%，同比-2.67pct。

    前三季度分部业务占比分别为经纪27%、投行27%、投资26%、信用11%、资管4%、其他4%。

    收费类业务受益于投行和资管贡献同比+16%。（1）财富管理韧性十足。前三季度公司实现经纪业务净收入45.74 亿，同比持平，第三季度公司实现经纪业务净收入15.16 亿，同比-16%，环比+2%，变化幅度好于Q3 市场股基规模增速-26%。前三季度权益市场大幅波动，基金代销遇冷，种种不利因素下公司财富管理业务仍持平，表现领跑传统券商。Q3 公司蜻蜓点金APP 月活用户约550 万，居行业第10 名，预期公司依托科技赋能和客户规模优势在财富管理方面保持领先。（2）投行业务表现出众。前三季度投行业务收入45.66 亿，同比+32%，第三季度投行业务收入17.34 亿，同比+15%，环比+39%。股权融资方面，前三季度完成IPO 项目31 单，主承销规模478 亿，同比+46%，市占率9.8%位居行业第三，再融资规模837 亿，同比+2%，位居行业第三，第三季度IPO 规模78 亿，同比-57%，再融资规模259 亿，同比-21%；债权融资方面，22 年前三季度承销规模9595 亿，同比+2%，第三季度债权承销规模3032 亿，同比-35%。公司投行项目储备丰富，截至目前，公司IPO 审核通过尚未发行项目24 单，申报在审项目68 单，均为行业第二。

    公司投行业务具有传统优势，保荐代表人数居行业第二，随着全面注册制改革的落地，公司有望凭借品牌、人才、项目储备优势进一步提升市占率并赋能其他业务条线增厚效益。（3）资管业务逆势增长。前三季度资管收入7.31亿，同比+2%，第三季度资管收入3.27 亿，同比+33%，环比+38%。公司主动管理规模和业务收入增长稳定，客户渠道广泛，产品线布局全面，资管业务预期保持良好发展态势。

    风险提示：1）全面注册制推进不及预期；2）二级市场大幅波动、交易清淡