事件：22Q1 公司实现营业总收入63.32 亿，同比+31.83%；归母净利润15.42亿，同比-10.46%；ROE 2.1%，同比下降0.67 个pct。

    总体概览：收入较快增长，信用减值损失和其他业务成本增长拖累净利润。

    1.主营收入44.79 亿（不含汇兑损益等），同比+11.6%；归母净利润15.42亿，同比-10.46%。归母所有者权益855.09 亿元，同比+7.1%。ROE 2.1%，同比-0.67pct。业绩构成看，投行、经纪和投资业务占比最高,投行占35.4%、经纪占35.0%、投资类收入占14.1%、利息净收入占7.5%、资管占3.7%，其他占4.3%。2、营业支出43.28 亿，同比+57.1%。其中,管理费用25.22 亿，同比增长22.0%；公司计提信用减值损失1.07 亿，上年同期转回1.10 亿，拖累净利润增速约6.2%；其他业务成本16.56 亿，同比+118.8%，或因期货子公司大宗商品销售业务规模增加所致。

    收费类业务：收费类业务收入高增40%，占主营业务收入78%。

    1、财富管理业务增速远高于行业。经纪业务净收入15.66 亿，同比增长13.6%。

    22Q1 全市场日均股基交易额1.09 万亿，同比增长7%。公司财富管理转型效果显著，预期股基市占率持续提升。2、投行业务表现亮眼。投行业务净收入15.87 亿元，同比增长95.4%。公司IPO 规模260.7 亿，同比+500%（去年同期基数较低），市占率约14.5%,同比+9pct，位居行业第3 名；再融资规模360.0 亿，同比+150%，市占率约15.0%，同比+10pct，位居行业第2 名；债券主承销规模2773.1 亿，同比+25%，市占率12.2%位居行业第2。公司投行业务维持领跑身位并实现快速增长。资管业务承压。资管业务净收入1.66亿元，同比-24.9%，或因主动管理转型，资管业务总规模压降所致。

    资金类业务：信用业务增速好于行业，投资业务收入下滑。

    1、投资业务净收益（不含长投）6.32 亿，同比降低47.6%。Q1 金融资产（含衍生金融资产）2054.78 亿，同比+11.7%。其中交易性金融2022.34 亿，同比+11.0%；衍生金融资产32.44 亿，同比+80.9%。22Q1 市场波动较大，三大指数算术平均跌幅15%，中证基金指数下跌7%，中证全债指数上涨5.4%。

    测算公司投资收益率约为1.2%，同比-1.4pct。2、信用业务实现利息收入3.36亿，同比+13.1%,远高于行业两融余额1.1%的增速。融出资金540.8 亿，同比+11.8%；买入返售金融资产211.72 亿，同比+29.7%。

    风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈。