维持“增持”评级。公司24Q3业绩符合预期，产销维持高水平，海内外多基地多项目有序推进。维持公司2024-2026 年EPS 为1.30/1.45/ 1.59 元。考虑到公司为行业龙头，给予公司2024 年14.83 倍PE，维持目标价为19.28 元。

    　　24Q3 业绩符合预期。公司2024 前三季度归母净利润约32.10 亿元~32.80 亿元，同比+58.52%~61.98%；扣非净利润31.10 亿元~31.80亿元，同比+48.17%~51.50%。其中，24Q3 归母净利润10.59 亿元~11.29 亿元，同比+8.17%~15.3%，环比-5.19%~+1.07%。报告期内，公司产品产销量，产品认可度提高，公司业绩保持增长。2024 年前三季度，公司全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平，轮胎产品总销量同比增长超过30%。

    　　行业景气延续，涨价对冲成本端扰动。行业延续高景气，根据中国海关，8 月我国橡胶轮胎出口85 万吨，同比+6.6%；出口金额约150.46亿元，同比+6.6%。报告期，整体原材料价格较2023 年同期上升。

    　　根据百川，截至10 月10 日，天然橡胶市场日均价在17733 元/吨，月涨幅+15.02%，季涨幅+21.66%，半年涨幅+24.15%；炭黑7850 元/吨，月涨幅-0.63%，季涨幅-0.63%，半年涨幅-10.29%。公司提价对冲成本端上升的压力，近期公司发布涨价函，将从10 月15 日起对TBR 产品价格上调2%-4%。

    　　产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告，公司23 年新投资墨西哥600 万条半钢子午胎项目，23 与24 年新投资柬埔寨共1200 万条半钢子午胎项目。24 年印尼拟投资建设360 万条子午线轮胎与3.7 万吨非公路轮胎项目，有序推进墨西哥项目、董家口3000 万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及50 万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业，建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系，液体黄金、巨胎、矿卡等产品均在行业前列，伴随行业景气度提高，公司业绩有望持续增长。

    　　风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险。