本报告导读：

    　　公司24Q2 业绩符合预期，产销创历史新高。公司董家口、柬埔寨、墨西哥、印尼等新扩产项目有序推进，伴随中长期产能逐步落地，公司业绩中枢有望持续上行。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，产销创历史新高。维持公司2024-2026 年EPS 为1.30/ 1.45/ 1.59 元。考虑到公司为行业龙头，给予公司2024 年14.83 倍PE，维持目标价为19.28 元。

    　　24Q2 业绩符合预期。公司发布2024 年中报业绩，2024 年上半年实现归母净利润21.51 亿元，同比+105.77%；扣非净利润20.52 亿元，同比+80.94%。其中，24Q2 归母净利润11.18 亿元，同比+61.85%，环比+8.13%。报告期内，国内汽车行业持续高景气度，国产新能源乘用车销量延续上升，为轮胎市场规模持续增长提供了坚实基础。

    　　受公司产品产量、销量、营业收入快速增长，产品认可度提高，公司业绩同环比保持增长。其中，24Q2 轮胎产量1816 万条，同比+28.21%，环比+5.24%；销量1796 万条，同比+32.33%，环比+8.32%，不含税均价437.5 元/每条，同比+0.29%，环比+4.34%。

    　　行业景气延续，成本端扰动影响有限。轮胎的主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线。报告期，整体原材料价格较2023年同期上升。根据百川，截至8 月23 日，天然橡胶市场日均价在14933 元/吨，月涨幅+3.28%，季涨幅+4.30%，半年涨幅+13.27%；炭黑7600 元/吨，月涨幅-3.80%，季涨幅-5.00%，半年涨幅-8.43%。

    　　产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告，公司23 年新投资墨西哥600 万条半钢子午胎项目，23 与24 年新投资柬埔寨共1200 万条半钢子午胎项目。24 年印尼拟投资建设360 万条子午线轮胎与3.7 万吨非公路轮胎项目，有序推进墨西哥项目、董家口3000 万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及50 万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业，建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系，液体黄金、巨轮、矿卡等产品均在行业前列，伴随行业景气度提高，公司业绩有望持续增长。

    　　风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险