事件：

    　　公司发布2023年 业绩，实现营业收入 259.78亿元（同比+18.6%），归母净利润30.91 亿元（同比+132%），其中23Q4 营业收入69.67 亿元（同比+34.4%），归母净利润10.66 亿元（同比+299%）；公司发布2024 年一季度业绩，营业收入72.96 亿元（同比+35.8%），归母净利润10.34 亿元（同比+191%）。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.17 元（含税），在满足相关条件前提下公司拟实施2024 年中期或春节前现金分红。

    　　产销两旺，青岛巨胎提升盈利能力。2023 年，国内轮胎市场需求恢复明显，国外经销商自二季度开始逐步转为补库存，随着公司产能释放及产能利用率提升，公司全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的产销量均创历史新高，2023 年公司轮胎产量达到5864 万条，同比+35.7%，轮胎销量达到5579 万条，同比+27.1%，综合毛利率27.84%，同比+9.43pct。2023 年公司青岛工厂非公路胎技术改造成49 寸及以上规格的巨型工程子午胎，巨胎达产产能5.3 万吨，显著提升公司盈利水平。此外，2023 年2 月，公司在国内轮胎门店发布了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎产品，液体黄金产品也有望为公司带来品牌溢价和业绩弹性。

    　　持续推进全球化布局，海外基地版图扩至越南、柬埔寨、墨西哥和印尼四国。2023 年10 月，柬埔寨工厂新投资建设年产600 万条半钢胎项目，2024 年1 月增加600 万条半钢子午线轮胎年产能，该项目建设完成后，柬埔寨工厂将具备年产2100 万半钢胎及165 万条全钢胎的生产能力；2023 年12 月，公司公告拟在墨西哥成立合资公司，投资建设年产600万条半钢胎项目；2024 年3 月，公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7 万吨非公路轮胎项目。截止目前，公司共规划建设年产2600 万条全钢胎、1.03 亿条半钢胎、44.7 万吨非公路轮胎。

    　　新增盈利预测，维持“买入”评级：我们看好公司产品优势和全球化布局优势，预计公司2024-26 年营收为325/384/423 亿元（新增2026 年423亿），归母净利润为40/49/54 亿元（新增2026 年54 亿），对应PE 分别为14X/11X/10X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：投产不及预期，原材料价格波动，市场需求不及预期