2023 年利润预计超预期增长，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级公司发布2023 年度业绩预增公告，公司2023 年预计实现营业收入260 亿元左右，预计同比增加40.98 亿元左右，同比提高约18.71%；预计实现归母净利润31 亿元左右，同比增加17.68 亿元左右，同比提高约132.77%，业绩预计超预期增长。

    　　根据公司业绩预增公告，我们上调公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为31.00（+9.24）、34.59（+8.47）、38.59（+9.55）亿元，EPS分别为0.99（+0.28）、1.11（+0.26）、1.23（+0.28）元，当前股价对应2023-2025年PE 为11.4、10.2、9.2 倍。我们看好轮胎需求持续复苏，中国轮胎在全球市场份额稳步提升，公司产能扩张有望带动公司长期成长，维持“买入”评级。

    　　公司产品量价齐升，未来轮胎行业景气度有望持续修复据公司业绩预增公告，2023 年，国内轮胎市场需求有所恢复，国外经销商去库存影响在2023H2 逐步减弱，叠加公司产能释放及产能利用率的不断提升，公司迎来量价齐升行情。据百川盈孚数据，2023Q4 作为轮胎需求的传统淡季，我国全钢胎平均开工率达63.33%，环比下降0.97pcts，同比提高8.68pcts；2024 年1月我国全钢胎开工率为58.10%，维持较高水平。据海关总署数据，2023 年我国出口新的充气橡胶轮胎共6.17 亿条，同比增长11.64%；对应出口金额为213.77亿美元，同比增长13.20%。未来，伴随国内消费逐步回暖以及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升，我国轮胎行业景气度有望持续修复。

    　　追加柬埔寨项目投资，全球化布局持续完善，推动公司长期发展据公司公告，公司拟对“柬埔寨投资建设年产600 万条半钢子午线轮胎项目”追加投资7.74 亿元，追加投资后项目投资总额为22.47 亿元，项目将具备年产1,200万条半钢子午线轮胎的生产能力。此外，公司2023 年12 月公告，拟投资2.4 亿美元建设“墨西哥年产600 万条半钢子午线轮胎项目”。公司多项在建项目有望驱动业绩持续增长，未来公司规模化优势或将进一步凸显。

    　　风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。