赛轮轮胎12 月16 日发布公告： 赛轮新加坡与TDINTERNATIONAL HOLDING, S.A.P.I.DE C.V.签署了《合资企业协议》。根据协议双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产600 万条半钢子午线轮胎项目。同时,合资公司未来还考虑建设年产165 万条全钢子午线轮胎项目。项目达产后,正常运营年可实现营业收入21942 万美元,净利润4059 万美元。

    　　项目税后投资回收期为6.33 年,项目净利润率为18.50％。

    　　出资方式：赛轮新加坡出资6120 万美元,占51％；墨西哥TD出资5880 万美元,占49％。

    　　投资要点

    　　合作墨西哥最大轮胎经销商，打开北美广阔市场墨西哥毗邻美国，是全球第四大汽车零部件出口国、第五大汽车出口国和第七大汽车生产国。公司具有轮胎生产技术、国际化生产基地运营管理等方面优势，墨西哥TD 的子公司TIRE DIRECT，S.A.DE C.V.是墨西哥最大的轮胎经销商，具有完善的销售网络及丰富的本土化运营经验，同时该子公司也是公司合作多年的经销商，具备良好的业务合作关系。

    　　2020 年，美国、墨西哥和加拿大之间的自由贸易协定取代此前的北美自由贸易协定，美墨加协定约定墨西哥生产的汽车主要零件（如轮胎等）可减免关税。本项目是赛轮集团投资建设的首个北美洲工厂，在美国双反调查背景下，该项目能充分利用墨西哥进出口税收政策，减少政策风险，将生产端贴近市场端，有利于公司向北美地区客户提供更快捷、更优质的市场服务，提升对原北美客户的销售业务和开发潜在北美客户，继续推动公司未来业绩增长。

    　　全球化布局持续，看好公司中长期发展

    　　赛轮集团已经在越南、柬埔寨建设生产工厂，目前工厂良性发展。赛轮越南工厂半钢子午线轮胎已于2013 年投产，全钢子午线轮胎及非公路轮胎生产线也于2015 年投产，赛轮柬埔寨工厂半钢、全钢子午线轮胎已投入生产。此次公司和墨西哥TD 合作项目的建设将进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力，有效降低主要原材料供应及价格波动的风险，对提升企业在全球范围的竞争力和市场占有率具有重要意义。

    　　盈利预测

    　　随着公司全球化布局的不断完善，不仅能有效规避国际贸易壁垒，同时也能提高公司在全球市场的占有率。预测公司2023-2025 年收入分别为262.6、317.6、358 亿元,EPS 分别为0.88、1.05、1.2 元,当前股价对应PE 分别为13.2、11、9.6 倍,首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险；海外项目进展不及预期的风险。