Q3 归母净利9.8 亿元、连续两个季度新高，维持“买入”评级赛轮轮胎于10 月17 日发布前三季度业绩快报，实现营收190 亿元，同比+14%，实现归母净利20.3 亿元（扣非21.0 亿元），同比+90%（扣非yoy+94%）。其中Q3 单季营收74 亿元，同比+19%/环比+18%，归母净利9.8 亿元，同比+180%/环比+42%。考虑轮胎需求景气，我们上调23-25 年归母净利预期至28.0/30.9/33.8 亿元（前值22.5/26.5/28.8 亿元），对应EPS为0.90/0.99/1.08 元，结合可比公司估值水平（Wind 一致预期24 年平均13xPE），考虑公司海外布局优势，给予公司24 年18xPE，目标价17.82元，维持“买入”评级。

    　　轮胎需求景气及产销增长，叠加成本端改善，Q3 净利再创新高据业绩快报，23 年以来海外轮胎去库存的负面影响逐步消除，轮胎需求景气叠加公司产能释放，轮胎销量持续增长；另一方面，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料价格中枢回落，叠加出口海运费下降亦有助于成本端改善。据海关总署，8 月国内出口橡胶轮胎5466 万条，同比增13.6%，年内累计同比+7.4%，出口需求保持景气，另据百川盈孚及FBX，10 月17日天然橡胶/ 丁苯橡胶/ 炭黑/ 帘子布产品价格较6 月底分别增13%/12%/23%/8%至1.36/1.26/1.03/2.10 万元/吨，Q3 以来成本中枢略有上移，而10 月13 日波罗的海货运指数1073，Q3 以来下降16%。

    　　“液体黄金”新产品驱动快速成长，非公路轮胎强化竞争力据公司23 年半年报，公司坚持以创新驱动发展的战略，针对不同细分领域和使用场景持续推出更多品类的液体黄金轮胎，于23 年初在线下门店推出新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品，获得消费者广泛认可。此外，公司计划对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，改造完成后将全部生产49 吋及以上规格的巨型非公路轮胎，有望进一步提升公司整体竞争力。

    　　风险提示：国际贸易壁垒增加；原材料价格大幅波动；新项目投产不及预期。