本报告导读：

    　　公司23 年8 月业绩高增，海内外产能布局有序推进，越南及柬埔寨基地迎来产能释放。赛轮“液体黄金”胎、非公路胎等大放异彩，产品性能及品牌力稳步提升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。受行业景气度提升，上调公司2023 年EPS 为0.77 元（原为0.69 元）维持2024-2025 年EPS 为0.84/1.02 元。参考可比公司，给予公司20.3 倍估值，维持目标价为15.62 元。

    　　23 年8 月业绩高增长。公司发布公告，初步核算公司2023 年8 月实现营业收入约24.71 亿元，同比增长约14.32%；实现归属于上市公司股东的净利润约3.26 亿元，同比增长约165.08%，公司8 月单月净利率达到13.19%，为历年最高水平，龙头韧性十足。

    　　海运费恢复正常，天胶、炭黑价格上涨。截至9 月22 日，波罗的海运费指数已较最高点回调-71.91%，出口集装箱运价指数SCFI 高点回落-82.10%，海运费回到正常水平。截至9 月25 日，天然橡胶价有所回升， 市场价13000 元/吨， 月涨幅为+8.79%， 季涨幅+10.64%；炭黑现价上涨，价格为9400 元/吨，月涨幅+16.77%，季涨幅+19.75%。

    　　持续投入产能建设，液体黄金获用户认可。23 年公司越南三期半钢、全钢及非公路胎项目、柬埔寨半钢及全钢项目有序推进中。董家口3000 万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及50 万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目有序推进。液体黄金轮胎突出绿色、低碳、低能耗特点，覆盖全球主流高端车型，产品性能及品牌力稳步提升。非公路胎提升公司竞争力，公司巨胎、矿卡等产品已经走在行业前列，获得了国内外客户认可。

    　　风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险