投资要点

    　　事件： 赛轮轮胎公布2023年半年度报告，2023H1 公司实现营收116.31 亿元，同比增长10.84%；实现归母净利润10.46 亿元，同比增长46.26%；实现扣非归母净利润11.34 亿元，同比增长62.06%。单季度来看，2023Q2 公司实现营收62.60 亿元，同比增长11.19%，环比增长16.55%；实现归母净利润6.91 亿元，同比增长75.74%，环比增长94.53%；实现扣非归母净利润7.67 亿元，同比增长91.11%，环比增长109.02%。

    　　维持“增持”的投资评级。2023H1，国民经济恢复向好，国内轮胎市场逐渐回暖，拉动国内轮胎销售，轮胎工厂开工率处于较高水平；与此同时，海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复，根据美国联邦储备系统数据，2023H1 美国汽车零部件及轮胎店零售额同比增长5.68%，有力拉动轮胎出口需求，公司产销量亦同比分别增长32%、24%。原料端来看，轮胎主要原材料价格2023 年上半年震荡下行，增厚公司盈利水平，公司实现综合毛利率23.98%，同比增长5.73pcts。单季度来看，2023Q2 公司经营情况环比呈持续向好态势：Q2 产销量环比Q1 分别提升23%、18%，Q2 毛利率环比Q1 提升6.79pcts。

    　　赛轮轮胎是国内的轮胎领军企业之一，以替换业务为主，在北美、德国、越南等地设有完善的销售网络与物流中心，产品远销欧、美、亚、非等180 多个国家和地区。公司在青岛、东营、沈阳、潍坊、越南、柬埔寨六地建有现代化轮胎生产基地，规划项目众多，并推出“橡链云”工业互联网平台，助力公司数字化转型升级。另外，公司高度重视品牌建设与产品升级，积极宣传自身品牌形象，推出打破性能“魔鬼三角”的液体黄金轮胎。未来随着新产能与高端产品的逐步放量，公司有望实现自身持续成长，发展空间非常广阔。我们调整公司2023-2025 年EPS 预测分别至0.79、0.87、0.96 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。