事件：7 月17 日盘后公司发布多则公告：1）公司股份回购结束，从2023 年3 月28 日至2023 年7 月14 日公司共回购5990.005 万股（占公司总股本1.96%），回购均价为10.80 元/股，资金总额6.47 亿元（不含交易费用）。2）公司拟推行新一期员工持股计划，涉及参与对象75 人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，其中公司董事（不含独立董事）、高级管理人员6 人，其他人员合计不超过69 人。股份来源为上述回购股份，受让价格为5.68 元/股。解锁期和比例：自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起12 个月后开始分三批解锁，锁定期最长36 个月。解锁比例分别为40%、30%、30%。考核目标：以2022 年净利润为基数，2023、2024、2025 年公司净利润增长率分别不低于30%、60%、90%，对应17.3、21.3、25.3亿元。

    　　点评：

    　　本次员工持股计划覆盖核心高管及公司骨干，预期可进一步实现核心员工利益和公司利益的深度绑定，促进公司长期可持续发展。同时，此前的回购计划仅在4 个月内即完成，结合员工持股的快速推出，体现了公司执行层面的高效，以及对于员工利益的高度重视。

    　　三年目标业绩近翻倍，公司发展信心充足。考虑到公司目前正处于品牌提升的关键期，同时液体黄金轮胎的推广需要付出较多成本及费用，我们认为这一保底业绩是相对合理的。且在当前市场环境下，公司2025 年净利润目标较2022年近翻倍，体现了公司实现长期高质量发展的充足信心。

    　　“液体黄金”轮胎有望提升公司产品力和品牌力。公司依托青岛科技大学和国橡中心，深耕橡胶产业链研发创新，液体黄金轮胎的节油、耐磨、操控等综合性能同步提升。报告期内公司进行了多项专业测试及路试推广，“液体黄金”轮胎表现优异。预期今明两年伴随全钢胎在运输车队的推广放量+半钢胎和更多知名主机厂的配套合作落地，液体黄金在半钢全钢领域有望双双出圈并成为公司中长期提升估值的重要推手。

    　　投资建议：根据模型预测，我们将此前对公司2023-2025 年的归母净利润预测由19.05/25.52/31.90 亿元调整为19.08/25.72/32.04 亿元，对应当前PE 分别19.2/14.2/11.4x。参考公司历史估值，我们给予公司2024 年20 倍目标P/E，上调目标价至16.80 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。