事件： 赛轮轮胎发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入104.93亿元，同比增长21.28%；实现归属上市公司股东的净利润7.15 亿元，同比增长1.60%；实现扣非归母净利润7.00 亿元，同比增长3.47%。其中2022 年Q2 单季度实现营业收入56.30 亿元，同比增长25.03%，环比增长15.77%；实现归母净利润3.93 亿元，同比增长29.53%，环比增长22.12%；实现扣非归母净利润4.01 亿元，同比增长41.28%，环比增长34.58%。按公司30.63 亿的最新股本计，实现摊薄每股收益0.13 元，每股经营性净现金流0.13 元。

    维持“审慎增持”的投资评级。2022Q2，公司柬埔寨基地的新增半钢胎产能放量，带动轮胎销量同环比均有提升；与此同时，在原料价格较高及自身产品结构有所调整的背景下，公司产品价格同比大幅提升，量价齐升公司实现营收同比大幅增长。从盈利来看，2022Q2 上游原材料及海运费用持续下降，公司盈利空间修复，归母净利润环比亦持续改善。

    赛轮轮胎是国内的轮胎领军企业之一，以替换业务为主，积极推动配套业务，公司在北美、德国、越南等地设有完善的销售网络与物流中心，产品远销欧、美、亚、非等180 多个国家和地区。公司在青岛、东营、沈阳、潍坊、越南、柬埔寨六地建有现代化轮胎生产基地，规划项目众多，并推出“橡链云”工业互联网平台，提升生产效率，助力公司数字化转型升级。另外，公司高度重视品牌建设与产品升级，积极宣传自身品牌形象，推出打破性能“魔鬼三角”的液体黄金轮胎。未来随着原料及海运费持续下降，叠加公司新产能与高端产品放量，公司有望迎来行业修复与自身成长的共振，发展空间广阔。我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别至0.62、0.84、1.10 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：原料价格与海运费波动风险，疫情反复风险，需求及投产不及预期风险。