事件：公司发布对外投资公告。6 月26 日，赛轮轮胎宣布投资151.81亿元，在青岛董家口建设年产3000 万套高性能子午线轮胎与15 万吨非公路轮胎项目；投资23.02 亿元，在青岛董家口建设年产50 万吨功能化新材料（一期20 万吨）项目，生产基于“液体黄金”的功能化新材料，赛轮同时成立两家全资子公司分别负责项目运营。

    “液体黄金”再发力，功能性材料项目助力绿色轮胎发展。年产50 万吨功能化新材料项目分两期，一期年产20 万吨，建设期18 个月，总建设期36 个月，项目达产后预计实现年平均营业收入120.35 亿元，利润9.23 亿元。该项目生产的功能性材料主要基于益凯新材料生产的“液体黄金”材料，项目年需用量为19 万吨。该项目产品主要供给赛轮各轮胎工厂生产绿色高性能轮胎。根据可行性报告，使用该材料生产的乘用车轮胎，滚动阻力和抗湿滑性达到A 级标准，路试轮胎使用里程可达27万公里，各项指标均达到国际先进水平。

    产能规模再扩大，绿色高性能轮胎推动产品升级。青岛董家口项目规划年产2000 万套半钢胎、1000 万套全钢胎，15 万套非公路轮胎。项目分五期建设，建设周期2022 年11 月至2027 年10 月，预计实现年平均营业收入219 亿元，年平均净利润29.61 亿元。项目达产后，公司年产能规模将提升至半钢胎8800 万条，全钢胎2660 万条，非公路轮胎31 万吨。项目采用基于“液体黄金”生产的功能化新材料生产绿色高性能轮胎，项目设计的“液体黄金”轮胎产品可在全生命周期内节油1048 万吨，减少二氧化碳排放3229 万吨。

    盈利预测与投资建议。预计22-23 年公司EPS 分别为0.63/0.94 元/股，参考可比公司估值，给予22 年业绩20 倍PE 估值，对应合理价值12.59元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。海运价格大幅上涨，原材料价格上涨，产能投放不及预期。