事件:

    　　一拖股份于2024 年8 月28 日发布2024 年中报：2024 年1-6 月，公司实现营业收入78.07 亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润9.05 亿元，同比增长20.05%。

    　　投资要点:

    　　拖拉机市场集中度提升，公司产品量价齐升由于农业生产规模化水平不断提升，大拖表现优于中拖，市场份额持续增加；行业龙头竞争优势逐渐显现，行业集中度提升。2024 年H1，公司农业机械板块实现营收70.93 亿元，同比2023 年H1 外销收入增加9.6%；销量5.10 万台，同比增加4.3%；平均价格13.91 万元，同比增加5.1%。

    　　开拓海外新市场，拖拉机出口销量增速平稳2024 年H1，公司实现海外市场营收5.64 亿元，占比7.2%；其中拖拉机出口销售4209台，同比+3.1%。面对俄罗斯市场增加报废税等不利影响，公司开拓中亚、外高加索市场，弥补销量缺口。

    　　深化成本管控，盈利能力稳步提升2024 年H1，公司毛利率为17.01%，同比+1.16 pct；销售/管理/研发费用率分别为1.06%/1.96%/2.63%，同比变化-0.21/-0.23/+0.15 pct；归母净利率为11.60%，同比+1.20 pct。

    　　盈利预测和投资评级公司拖拉机业务受益大拖占比增加、行业集中度提升，呈现量价齐升态势；同时深化成本管控，盈利能力稳步提升。预测公司2024-2026E 营业收入分别为126.80/138.24/150.24 亿元，同比+9.94%/+9.02%/+8.68%；归母净利润分别为11.74/13.59/15.67 亿元，同比+17.78%/+15.77%/+15.25%；对应PE 分别为14.63/12.64/10.96X。公司业绩增长稳健，维持“买入”评级。

    　　风险提示补贴政策变动风险、粮食价格波动风险、下游需求不及预期、地缘政治风险、行业竞争加剧等。