春秋航空披露2021 年中报

    　　春秋航空披露2021 年中报，上半年营业收入54.5 亿，同比增34.8%，实现归母净利润0.1 亿，成功实现盈利。二季度公司营业收入32.3 亿，同比增94.5%，实现归母净利润2.95 亿，同比扭亏。

    　　二季度业务量同比大增，营收接近2019 年同期得益于行业需求快速企稳回升，二季度公司业务量大幅提高，RPK 同比升53.9%，客收尤其是国内线客收同比显著改善，拉动营收同比明显修复，相比2019 年同期仅下降7.9%。

    　　成本管控卓越，费用情况良好，业绩扭亏基本符合预期公司延续着卓越的成本管控力。上半年航油成本因油价上升及业务量增长明显上升，单位非油成本表现依旧亮眼，其中上半年、单二季度单位非油成本相比2019 年同期分别下降6.0%、8.5%，带动业绩迅猛恢复。此外，二季度各项费用率指标因收入回暖同比明显下降，业绩扭亏基本符合预期。

    　　投资建议：彰显低成本韧性，维持“买入”评级二季度公司基本完全消化运力，业务量大幅回升，运价降幅收窄，实现扭亏，再度彰显低成本航空的韧性。鉴于国内疫情仍偶发，国门开放暂无明确预期，我们暂不调整公司盈利预测。得益于低成本航空优质的成本管控能力，春秋航空即便面对不确定的市场环境仍将脱颖而出，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑，疫情反复，油价汇率剧烈波动，安全事故