核心观点：

    收购山海工贸和拉萨品志，提升产品附加值

    事件：2018 年4 月3 日公司发布公告，公司拟以现金方式收购山海工贸和拉萨品志的100%股权。公司作为地区龙头，自上市以来积极通过对外并购，扩大公司业务版图，此次收购有利于提升公司未来综合回收的选矿业务。

    拓展公司业务产业链，提升公司回收选矿能力

    山海工贸和山海工贸主要从事铜、铅锌等矿产品的委托加工及衍生品销售。根据公司公告披露，2017 年山海工贸和拉萨品志的实现净利润为1,484 万元和44.71 万元。本次收购的完成将有效提升公司有价金属和复杂金属的综合回收能力，提升公司矿产品的附加值、增加矿山经济效益，提升矿山的综合利用能力。

    地区行业龙头，提高公司深加工能力

    公司作为西藏地区行业龙头，2016 年生产铅锑金属精矿和锌精矿分别为2.78 万吨和2.38 万吨。本次收购山海工贸和拉萨品志，有助于提升铅锌金等金属产品的附加值，拓展公司深加工业务，完善公司产业链一体化布局。

    环保力度不断加码 ，铅锌锑供给收缩加剧，支撑金属价格上涨，维持买入评级

    按照4 月3 日收盘价，预计公司17-19 年EPS 分别为0.59 元、0.81元和0.95 元，对应当前股价的PE 分别为31 倍、23 倍和20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场环境变化，标的公司资产重组不及预期，投资项目进