事件：

    公司发布2018中报，上半年实现营业收入108.64亿元，同比增长35.67%；实现净利润15.63亿元，同比增长13.50%；实现扣非净利润14.94亿元，同比增长12.19%。

    投资要点：

    港口生产领域再创新高。

    上半年公司实现货物吞吐量3.92亿吨，同比增长6.9%；集装箱吞吐量上半年完成1402万标箱，同比增长7.4%，增幅高于沿海港口的平均水平。与此同时，集装箱航线航班也稳定增加，航线总数目前有249条，比去年年底新增6条，水水中转箱量同比增长10.6%，海铁联运得到了持续的发展，完成了26.3万标箱，同比增长44%。

    “一体两翼”全面提升。

    从区域来看，上半年宁波本港货物和集装箱吞吐量分别同比增长7.4%和3.8%；舟山本港分别同比增长24.3%和13.7%；嘉兴港务分别同比增长13.7%和15.3%；温州港集团分别同比增长6.6%和6.3%；义乌陆港集装箱作业量完成37.3万标箱，同比增长6.3%。宁波舟山两港实质性一体化以后，公司已能够统筹宁波舟山两港所有港口资源乃至全省沿海港口资源，进一步拓宽了港口业务未来发展空间。

    投资建议

    公司是我国深水泊位最多的港口，同时也是国家“一带一路”战略中连接海运、铁路运输等多种运输方式的重要枢纽，未来将持续发挥港口传统优势，形成码头运作、现代物流、资本运作三轮驱动多元化发展模式。预计2018-2020年EPS分别为0.20元，0.23元和0.26元，维持“推荐”评级。

    风险提示

    贸易摩擦不断升级的风险，周边港口竞争分流的风险。