投资要点

    　　事件：宁波港发布2016 年半年报，报告期营业收入80.1 亿元，同比下滑7.2%；归母净利润13.8 亿元，同比增长11.6%，折合EPS 为0.1 元；扣非后净利润13.3 亿元，同比增长12%%，扣非后EPS 为0.1 元，业绩符合预期。

    　　点评：

    　　受益进出口回暖，吞吐量两位数增长。上半年公司货物吞吐量3.7 亿吨，同比增长12.3%，较去年同期提高了16.8 个百分点。其中集装箱吞吐量1305.4 万TEU，同比增长14.1%，较去年同期提高了11 个百分点；铁矿石、煤炭、原油、液化品接卸量分别为6668、2167、3799、480 万吨，分别同比增长19.3%、11.1%、4.6%、6.9%。公司吞吐量增速高于行业水平，上半年货物吞吐量、集装箱吞吐量分别高于沿海港口平均增速4 个和6.8个百分点。

    　　货物装卸业务收入、毛利率提升，综合物流业务规模迅速提升，贸易业务大幅缩减规模。公司货物装卸及相关业务整体收入34.3 亿元，同比增长14.4%，毛利率为43.4%，同比提升1.9 个百分点。综合物流及其他业务收入。41.4 亿元，同比增长44.7%，毛利率18.4%，同比下滑4.9 个百分点。贸易业务收入2.7 亿元，同比下滑90%，毛利率5.1%，同比提升4.4 个百分点。

    　　盈利预测与评级。受益进出口回暖，公司上半年吞吐量增速明显回暖，业绩也实现了稳健增长。预计公司17-19 年EPS 为0.19、0.21、0.23 元，对应PE 为31、29、26 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示。外贸下滑、区域港口恶性竞争