事件-宁波港公布收购舟港股份预案: 宁波港上市公司拟以 8.16 元/股的价格向大股东宁波舟山港集团发行 3.69 亿股,总价 30.12 亿元购买舟港股份 85%股权。

    宁波舟山港合并过程复杂,历经多层重组: 本次合并经历了国资委、省海港集团、宁波舟山集团、上市公司等自上而下的多层次重组,上述事项完成后,宁波港上市公司的控股股东为合并后的宁波舟山港集团,间接控股股东为省海港集团,实际控制人为浙江省国资委。

    舟山宁波隔海相望,港口资源丰富: 舟山港与宁波港隔海相望,共享航道与经济腹地,舟山港口拥有丰富优质的岸线资源,可开发利用岸线总长 2444km,目前可建岸线尚未全部使用,有很大开发空间。舟山港的海岛特点使其水水中转便捷,利于不同船型多方位自由通航。2014 年舟港股份实现吞吐量 5228 万吨,收入与净利润分别为 8.18亿元与 1.76 亿元。

    投资建议: 本次收购将进一步增强公司港口主业实力,预计公司2015-2017 年的收入增速分别为 31.4%、 10.7%、 13.9%,净利润增速分别为 0.2%、 5.1%、 6.6%,但考虑到公司停牌期间市场遭遇大幅下滑,我们首次给予“ 中性-A”投资评级, 参考市盈率 20 倍左右。

    风险提示: 宏观经济超预期下滑、 整合进程低于预期