2011年公司集装箱吞吐量突破1500万TEU，达到1523万TEU，同比增长13.8%；完成铁矿石吞吐量1.04亿吨，同比增长10.7%；原油吞吐量4,486万吨，同比增长11%；煤炭、液化品吞吐量5,230万吨和769万吨，同比分别增长13.6%和6.2%。实现营业收入69.83亿元，同比增长16.30%，利润总额30.87亿元，同比增长11.94%，实现归属于上市公司股东的净利润24.68亿元，同比增长12.24%。

    公司业绩实现两位数的增长主要得益于各业务的成长，其中综合物流业务方面由于运输业务和代理业务量的同比增幅较大，收入同比增长了30.72%，原油装卸业务和其他货物装卸业务实现两位数增长，其他业务板块受业务量的增长以及费率的调整也有相应的增加。

    根据公司的发展规划，公司未来的发展将以装卸业务、现代物流和资本运作为主，走多元业务并进之路。我们认为，公司地处世界少有的深水大港区域，岸线资源丰富，腹地广阔，腹地经济发展较好，自身优势明显，业务发展稳步推进，舟山新区战略规划等政策支持将给公司带来长远的发展机遇和推力。

    投资建议：随着公司投建项目的逐步完成，一些业务的产能会进一步释放，而各货种业务的发展也将促进公司综合物流业务的发展。

    作为成熟型大港，公司与港口业发展趋势同步，未来公司将维持在平稳发展的阶段。但由于受到内外经济面的影响，增速将会有所放缓。

    我们预计公司2012-2014 年实现归属于母公司的净利润分别为2732.36、2987.80和3264.26百万元，每股盈利分别为0.21、0.23和0.26元，并维持“推荐”评级。