本报告导读：

    　　新增装机陆续并网，发电量大幅增加；Q3财务费用增加，单季净利润同比下降；政策利好频出，新能源发电量价齐升。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司2 021 前三季度营收25.91 亿元，同比增长28.9%；归母净利7.41 亿元，同比增长38.36%；2021Q3 营收7.96 亿元，同比增长21.72%；归母净利1.55 亿元，同比下降6.1%，业绩符合预期。受益于新能源发电政策利好频出，公司有望充分受益，量价齐升，上调2021-2023 年EPS 至0.18/0.25/0.32 元（原0.12/0.16/0.22 元），考虑公司未来几年业绩增速较高，给予公司2022 年略高于行业平均35 倍 PE，上调目标价至8.75 元，维持“增持”。

    　　新增装机陆续并网，发电量大幅增加。公司2021 前三季度累计上网电量为68.96 亿千瓦时，同比增长40.0%，Q3 上网电量21.64 亿千瓦时，同比增长35.97%，主要系新增投产项目运营及公司所在部分区域风电项目利用小时数增加。截止2021 年三季度末，公司并网装机容量为 401.72 万千瓦，较2020 年末增加86.75 万千瓦，在建装机容量155.75 万千瓦。

    　　Q3 财务费用增加，单季净利润同比下降。2021Q3 财务费用2.0 亿元，同比增长50.8%，主要由于公司负债规模增加，截止2021 年9 月末公司有息负债规模合计为222.7 亿元，同比增长31.2%。受财务费用增加影响，Q3 公司净利润为1.6 亿元，同比下降6.9%。

    　　推进政策频出，新能源发电量价齐升。双碳目标下，新能源发电推进政策频出，多措并举促进新能源消纳，绿电交易允许跨省交易，能耗双控压力下，地方政府及高耗能企业对绿电需求大幅提高，过去公司弃风率较高，2021H1 公司因弃风限电造成的损失电量仍高达10.61%，预计后续弃风现象将明显改善。此外，绿电交易允许电价上浮，赋予绿电额外环境价值，新建平价风电电价有望提升。

    　　风险因素：风电场投产进度不及预期、绿电电价上涨不及预期。