事件

    公司发布2018 年三季报，年初至报告期末实现营收17.97 亿元，同比增长34.88%；实现归母净利润4.64 亿元，同比增长63.19%；实现扣非归母净利润4.41 亿元，同比增长64.30%。基本每股收益0.11 元，加权平均ROE 为6.80%。

    简评

    新增电站投运叠加弃风限电改善，核心指标稳定增长

    报告期内公司业绩大幅增长系新增投产项目运营、风场平均风速同比提高及弃风限电情况改善带来的售电量及售电收入增长所致。报告期末公司装机容量2.61GW，年初至三季度末发电量44.86 亿度，同比增长30.9%，上网电量43.15 亿度，同比增长29.63%。年初至报告期末公司综合毛利率54.97%，同比提高4.84pct；净利率29.80%，同比提高5.36 pct。

    项目储备充足，海上风电进展顺利，未来增长可期

    据半年报披露公司在建风场1.23 GW，筹建3.47 GW。温县一期100 MW、尉氏二期40 MW、南鹏岛300 MW 项目在三季度获董事会审议通过。阳江南鹏岛300 MW 风电场是公司首个海上风电项目，其稳步推进将有力提升公司海上风电项目运营管理经验与能力，为未来继续进军蓝海打下基础。

    预计公司18-20 年营业收入为23.7/28.4/36.9 亿元，净利润为6.3/8.2/11.8 亿元，EPS 为0.15/0.20/0.28 元，PE 为17.8/13.8/9.6倍。维持“增持”评级，目标价2.80 元。

    风险提示：补贴政策变动风险，弃风率提升风险。