事件

    　　公司发布2016 年年报，报告期内实现营业收入55.58 亿元，同比增长6.51%；归母净利润2.16 亿元，实现扭亏为盈，同比增长176.75%；扣非后归母净利润1.44 亿元；基本每股收益0.23。

    　　简评

    　　子公司新丰科技技改至公司主营焦炭产能减少80 万吨/年报告期内，公司贯彻“减焦增化”的产业结构转型战略，控股子公司“新丰科技”对其现有的“80 万吨/年焦化项目”进行技术改造转型升级，减少焦炭产能80 万吨/年。截至报告期末，公司主营焦炭业务拥有产能520 万吨/年。

    　　受益焦炭价格回升，公司主营焦炭板块业务实现扭亏为盈报告期内，公司焦炭产量430 万吨，同比下降11.05%；销量566万吨，同比下降4.82%。焦炭板块实现营业收入45.34 亿元，占总营收比重的82%，依旧是公司的核心业务。测算焦炭综合均价801 元/吨，同比增长132 元/吨，增幅20%；焦炭综合成本724元/吨，同比下降15 元/吨，降幅2%。焦炭板块业务毛利率9.5%，相对2015 年的-10.4%实现扭亏为盈。

    　　其他业务收入占比不足20%，未来比重将逐步上升除主营焦炭外，公司生产还包括焦油、粗苯、甲醇、合成氨和LNG等其他产品，目前其合计收入占比不足20%，毛利率依然较高。

    　　未来随着公司“减焦增化”转型升级的实施开展，公司各化工产品的比重将逐步上升，逐渐优化公司的营收结构增强公司的盈利能力。

    　　投资收益8901 万元，对当期利润贡献较大

    　　公司下属联营企业汇金物流、汇丰物流净利润主要来自当地政府的税收返还，公司进行权益法核算的这部分投资收益为1998 万元；此外公司全资子公司黄河销售转让所持有汇丰物流28%股权也取得收益6903 万元。两部分投资收益合计8901 万元，对当期利润贡献较大。

    　　增发方案已获审核，“减焦增化”转型之路即将开启募投项目拟以化工焦为原料加压气化造气提取甲烷生产LNG，液化尾气合成甲醇，甲醇驰放气生产液氨进而生产碳铵。项目建成达产后将实现年产180 万吨甲醇、21 万吨LNG、16 万吨碳铵的生产能力。项目总投资额50 亿元，本次增发拟募集资金总额不认购本次非公开发行股份，彰显信心；另一方面，公司“减焦增化”的转型之路得以正式实施，公司的营收结构将更加优化，抵御焦化行业下行风险的能力也将显著提升。目前公司增发方案已通过证监会审核，待后续正式拿到批文后将逐步实施。

    　　看好公司“减焦增化”转型发展思路，给予“增持”评级公司是陕西省大型民营焦炭企业，受益2016 年焦炭价格回升实现扭亏为盈。待后续募投项目正式投产后，公司的产品结构将得到显著优化，我们看好公司“减焦增化”的转型发展思路，考虑到本次增发的摊薄，预计公司2017、2018 两年的EPS 分别为0.19 和0.44，给予“增持”评级。