报告要点

    事件描述

    公司今日发布2015 三季报,前3 季度公司实现营业收入40.49 亿元,同比下降23.52%;实现归属母公司净利润0.34 亿元,同比下降74.40%;实现EPS 为0.05 元。据此推算,3 季度公司实现归属母公司净利润0.02 亿元,同比下降97.08%;3 季度实现EPS 为0.00 元,2 季度EPS 为-0.01 元。

    事件评论

    营收同比下降主因价格弱势,环比上升或因产销回暖。前3 季度公司实现营业收入40.49 亿元,同比下降23.52%;其中3 季度营业收入13.47亿元,同比下降30.49%,环比上升3.32%。营收同比下降主因行业景气度持续下滑,主要产品价格同比下跌。3 季度韩城地区二级冶金焦含税均价环比2 季度下跌120 元左右,降幅近15%;甲醇、焦油、粗苯等化产价格环比走弱,公司收入环比回升可能和2 季度装置检修后3 季度产销环比回升有关。

    3 季度毛利环比增幅较大。前3 季度公司实现营业成本37.37 亿元,同比下降19.32%;其中3 季度营业成本12.36 亿元,同比下降25.30%,环比仅上升0.75%,成本环比上升或因产销量环比回升,增幅小于营收显示弱势行情下公司加强成本管控有所成效。3 季度公司实现毛利1.11亿元,环比上升0.34 亿元,增幅44.65%;毛利率8.21%,环比上升2.34 个百分点。

    期间费用控制良好,财务费用同比降幅较大。3 季度公司期间费用合计1.59 亿元,同比下降0.15 亿元,降幅8.36%。其中销售费用同比上升4.86%,管理及财务费用同比分别下降4.78%、27.65%。

    3 季度扣非后亏损额环比增加0.05 亿元。3 季度公司毛利环比回升,且资产减值损失大幅下降,公司实现归属净利润0.02 亿元,环比上升0.08亿元,2 季度亏损后再次盈利。3 季度公司非经常性损益0.17 亿元,其中应收账款准备计提变更影响利润0.19 亿元,扣非后3 季度归属净利润-0.14 亿元,环比增亏0.05 亿元。

    循环经济产业链优势明显,业绩弹性较好,维持“买入”评级。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.05、0.25、0.26 元,对应PE 为225、46、44 倍,维持“买入”评级。