本报告导读：

    　　公司公告2023 年半年报，业绩符合预期。公司龙头地位稳固，产能持续扩张，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司公告2023 年半年报，业绩符合预期。公司在光伏领域龙头地位稳固，石英砂保供优异、新电池量产在即，看好光伏龙头发展。维持2023-2025 年EPS 预测2.45、3.12、3.65 元，维持目标价49.0元，维持“增持”评级。

    　　出货稳健增长，单位盈利超预期。公司2023H1 实现单晶硅片出货量52.05GW，实现单晶电池出货量31.50GW，实现单晶组件出货量26.64GW。

    　　测算公司23Q2 组件单瓦利润明显提升，主要系：1）上游原材料成本下降，组件期货收益凸显；2）销售费用受质保金计提比例调整减少（计提比例仍处行业中上水平）；3）财务费用受益汇兑收益大幅减少。

    　　官宣大力发展BC 技术，新电池技术值得期待。近期公司在业绩交流会上，接受投资者提问时表示，公司目前已经明确聚焦BC 技术路线，且扩产节奏显著提速，接下来的产品将会大规模采用BC 技术路线，并判断在接下来的5 到6 年，BC 电池会是晶硅电池中的绝对主流。BC 电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，电池片正面没有金属电极遮挡，最大限度地利用入射光，减少光学损失，拥有高转换效率，且外观上更加美观。

    　　此外，BC 作为平台型技术，技术壁垒更高，并可与P 型、HJT、TOPCON等技术结合，技术成长性更强。公司规划至2023 年底将形成30GW HPBC产能，公司新电池技术快速放量，有望掌握先发优势，持续引领技术进步。

    　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、大单签订。

    　　风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。