公司发布2022年年报与2023年一季报，2022年公司收入同比增长59%至1290亿元，归母净利润同比增长63%至148 亿元，扣非归母净利润同比增长63%至144 亿元；2023 年一季度公司收入同比增长52%至283 亿元，归母净利润同比增长37%至36.37 亿元，扣非归母净利润同比增长36%至35.91 亿元。公司硅片盈利有望修复，布局HPBC 及TOPCon 电池技术也将贡献业绩增量，总体看，公司的竞争力依然清晰。

    　　2022 年年报与2023 年一季报简析。公司发布2022 年年报与2023 年一季报，2022 年公司收入同比增长59.39%至1289.98 亿元，归母净利润同比增长63.02%至148.12 亿元，扣非归母净利润同比增长63.31%至144.12 亿元；2023 年一季度公司收入同比增长52.29%至283.19 亿元，归母净利润同比增长36.55%至36.37 亿元，扣非归母净利润同比增长35.68%至35.91 亿元。

    　　产业链价格波动较大，一季度硅片盈利有所下降。2022 年公司硅片出货85.06GW（Q1 为18.36GW，Q2 为21.26GW，Q3 为21.98GW，Q4 为23.46GW），外销占比46.08%，即39.20GW（Q1 为8.42GW，Q2 为11.73GW，Q3 为10.65GW，Q4 为8.40GW）。2023 年一季度公司硅片出货23.82GW，预计单瓦净利下降至0.05 元，主要是因一月产业链价格波动较大，硅片环节单月盈利整体下滑。

    　　组件出货量继续保持行业第一。2022 年公司组件出货46.76GW（Q1 为6.44GW，Q2 为11.58GW，Q3 为13.1GW，Q4 为15.64GW），以外销为主。2022 年公司组件出货自二季度起如期恢复，全年出货位列行业第一。2023 年一季度公司电池组件出货12.6GW，预计单瓦盈利约为0.18 元。

    　　布局新型电池产品。报告期内公司七次刷新太阳能电池转换效率世界纪录，自主研发的硅异质结电池转换效率达26.81%，创造了目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，自主研发的HPBC 新型电池技术导入大规模商业化量产，量产转换效率超过25%，预计2023 年出货12.75-17GW（按85GW 出货占比15-20%估算）。此外，公司开始建设鄂尔多斯30GW TOPCon 电池产能。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024 年归母净利润分别为186、223 亿元，对应估值14 倍、12 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机低于预期，原材料价格持续上涨。