公司HJT 电池转换效率达到26.81%，创造新的世界纪录；此前HPBC 电池进入量产阶段并发布HPBC 组件产品。公司电池新技术取得全方位进展，我们看好公司长期竞争力；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　公司HJT 电池效率达到26.81%，创造新世界纪录：11 月19 日，隆基绿能（下称“公司”）在第十六届中国新能源国际博览会暨高峰论坛上宣布，已收到德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）的最新认证报告，公司自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，创造目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，打破了尘封5 年的硅太阳能电池效率新纪录。

    　　转换效率持续提升，量产基础逐步夯实：从2021 年6 月至今，公司高效晶硅HJT 电池研发团队不断打破并刷新硅异质结电池世界纪录，从25.26%提升到26.81%。此外，该记录通过可量产设备、技术和大面积硅片创造，为高效电池的后续量产进一步打下基础。

    　　HPBC 组件正式发布，电池效率超25.3%：公司坚持以技术创新推动产业进步，不断加大新技术研发投入，2022 年9 月，公司西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目正式投产，新型电池技术HPBC 进入量产阶段。11 月2 日，公司正式发布Hi-MO 6 组件产品，新产品基于HPBC 电池技术，电池标准版量产效率突破25%，叠加了氢钝化技术的PRO 版，效率可以超过25.3%，组件效率达到22.8%。

    　　优质产能持续扩张，发行GDR 提升全球竞争力：今年8 月，公司公告拟建设鄂尔多斯年产46GW 单晶硅棒和切片项目、芜湖年产10GW 单晶组件项目，优质产能快速扩张。近期，公司拟发行全球存托凭证（GDR），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，有望进一步提升公司核心竞争力。

    　　估值

    　　在当前股本下，我们预计公司2022-2024 年实现每股收益2.07、2.64、3.26元，对应市盈率22.7、17.8、14.4 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　国际贸易壁垒风险；行业需求不达预期；价格竞争超预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；降本不达预期；新技术性价比不达预期。