事件：公司发布2022年1-9 月主要经营数据公告。2022年1-9月，公司预计实现营业收入864亿元-874亿元，同比增长54%-56%；预计实现归母净利润106亿元-112亿元，同比增长40%-48%。

    点评：

    公司2022Q3业绩亮眼，同环比均保持高增。2022Q3，公司预计实现营业总收入360亿元-370亿元，同比增长71%-75%，环比增长13%-16%；预计实现归母净利润41亿元-47亿元，同比增长58%-81%，环比增长8%-24%。今年前三季度，上游原材料硅料的价格大幅上涨，公司毛利率有所承压，但受益于下游需求快速增长，公司硅片和组件对外销量同比增长，叠加投资收益和汇兑收益大幅增加增厚公司利润，公司经营业绩增长明显。随着四季度国内电站项目启动，下游需求持续向好有望带动公司全年业绩保持高增。

    研发投入成果转化显著，核心竞争力持续强化。公司今年上半年研发投入36.70亿元，同比大幅增长127.39%，占营业收入7.28%，同比提高2.68pct。

    公司持续加大研发力度，成果转化明显，体现在专利数量显著增长，截至6月底，公司累计获得各类已授权专利1808项，较去年同期增加51%。上半年，公司的HJT电池转换效率不断刷新世界纪录，同时，公司创造性地开发了HPBC新型高效电池，随着泰州4GW和西咸15GW产能项目投产，公司核心竞争力将持续提升，盈利能力进一步得到保障。

    产能扩张突显规模优势，持续巩固盈利能力。2022年上半年，公司实现单晶硅片出货量39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；实现单晶组件出货量18.02GW，其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW），自用0.32GW。由于上半年受到WRO、反规避调查和UFLPA影响，美国市场的业务拓展受到一定影响，但公司同时也加大了欧洲市场的布局力度，海外业务整体上相对稳定。公司拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目；拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目，未来随着项目建成投产，将进一步提升公司硅片、组件产能，增强公司规模优势，持续优化产能结构，巩固公司盈利能力。

    投资建议：预计公司2022-2024年EPS分别为1.95元、2.38元、3.07元，对应PE分别为24倍、20倍、15倍，维持推荐评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；扩产进度不及预期风险；电池技术研发进步不及预期等风险。