投资要点

    　　事件：公司发布2022 年1-6 月主要经营数据公告，公司预计2022 年上半年实现营收500-510 亿元，同增42-45%，其中2022Q2 实现营收314-324 亿元，同增63-68%，环增69-74%；公司预计2022 年上半年实现归母净利润63-66 亿元，同增26-32%，其中2022Q2 实现归母净利润36.4-39.4 亿元，同增46-58%，环增36-48%，业绩符合我们的预期。

    　　单晶之王，强者恒强。我们预计2022Q2 公司硅片出货21-22GW，组件出货11-12GW，环增72%-88%；我们预计Q2 硅片单瓦盈利0.11-0.12 元，环比持平；组件单瓦盈利0.14-0.15 元，一体化盈利环比略增；全年看，我们预计公司硅片出货90-100GW，同增29%-43%，组件出货50-60GW，同增30%-56%，单瓦盈利整体稳定。随2023 年需求高增，我们预计公司硅片出货138GW，组件出货68GW，其中新技术组件出货达30GW，叠加硅料降价，组件盈利进一步提高，整体量利双升。

    　　龙头持续加码，新技术加速放量。公司产能持续扩张，2022 年预计扩产45/22/20GW 硅片/ 电池/ 组件， 年底硅片/ 电池/ 组件产能达150/60/85GW，产能规模保持行业首位。新技术快速落地，9 月后，泰州4GW 技改HPBC 及西咸15GW 将陆续投产，新技术全年出货2GW，HPBC 针对分布式市场享受有3~4 美分/W 的溢价，后续针对地面电站将进一步推出新型技术产品，N 型时代加速放量。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司产能持续加码，新技术加速放量，我们上调公司盈利预测，我们预计2022-2024 年 归 母 净 利 润 为148/196/246 亿 元（前值为135/176/221 亿元），同增63%/32%/25%，对应EPS 分别1.96/2.59/3.25，我们给予公司2023 年30 倍PE，对应目标价77.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧、政策不及预期等。