公司主动上调产能，进一步夯实王者地位

    2022 年3 月7 日，隆基股份上调硅片产能。公告显示，曲靖（二期）单晶硅片项目投资规模由年产20GW 变更为30GW。2021 年底公司硅片产能为110GW，随着此次扩产，2022 年底公司硅片产能有望达到140~150GW。据我们统计，2022年硅片新增产能超过290GW，硅片环节面临竞争加剧的局面。公司拥有行业领先的成本控制能力，此次上调硅片产能进一步彰显公司的竞争优势。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润有望达到116.12/147.03/188.55 亿元，EPS 分别为2.15/2.72/3.48 元/股，当前股价对应市盈率分别为38.1/30.1/23.5倍，维持“买入”评级。

    关键时期推出激励方案，锁定团队引领技术创新推出股权激励方案，绑定公司核心管理团队。本激励计划拟授予的股票期权的激励对象总人数为2484 人，限制性股票激励对象总人数为27 人，授予不超过3,754万股，占公司总股本约0.69%，行权价为62.2 元/份。激励计划目标为2022-2024年，公司营收增速相比2020 年分别不低于80%、120%、175%，即分别不低于982、1201、1501 亿元，2020 年到2024 年四年营业收入复合增速不低于29%。

    2022 年是公司高效电池片量产元年，公司此时锁定核心团队，为今后在电池片技术继续取得领先奠定扎实的基础。

    分布式市场快速发展，组件龙头有望强者更强2021 年国内分布式光伏新增装机占比已超过50%，分布式光伏的发展有望带动组件龙头强者更强。2021 年，我国光伏新增装机53GW，分布式光伏新增29GW，新增占比首次突破50%，累计占比从2016 年的13.3%稳步提升至35.1%。分布式光伏的快速发展，将使得下游需求更为分散，同时分布式需求对组件价格敏感度更低，更看重组件企业的品牌、渠道、供应保障、售后服务、公司存续期等问题，因此一体化组件龙头公司的话语权在显著加强，未来有望强者更强。

    风险提示：光伏市场竞争加剧、未来分布式市场增长不及预期