事件描述

    　　公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营收202.37 亿元，同比+14.09%；归母净利润84.54 亿元，同比+17.07%，加权平均ROE 8.40%，较去年同期下降0.16 个百分点。

    　　事件点评

    　　经营业绩改善，二季度环比提升。手续费及佣金净收入增长32.08%，为净利润增长主要驱动力，与生息资产规模增长、净息差提升及拨备缓释共同推动净利润增速回升。同时，公司二季度环比业绩明显提速，上半年营业收入增长14.09%，二季度单季度增长30.30%；归母净利润上半年增长17.07%，二季度单季度增长25.47%。

    　　坚持两大战略，优化服务体系。大零售客户服务方面，对分行零售条线组织架构进行改革，推进数字信用卡发行，私行创收能力不断增强。交易银行方面，集团客户现金管理客户数增长近50%，活期结算存款增长近40%，上线供应链一体化服务平台；交易银行有效客户6561 户，较去年同期增长1530 户，增长30%。

    　　负债改善推动息差提升。贷款总额增长13.88%，开展“鑫制造”计划，制造业贷款余额710 亿元，零售端开展“鑫快捷”个人经营抵押贷款，对公贷款和个人贷款分别增长13.55%和14.67%。款总额增长10.74%，存款规模突破1 万亿，活期存款占比31.11%，提升0.89 个百分点。加强负债业务管理，存款结构和定价优化，存款付息率下降20BP，上半年净息差为1.91%，较2020 年提升5BP。

    　　手续费及佣金净收入增幅明显。手续费净收入增长32.08%，营收占比提升2.28 个百分点至16.73%。债务承销业务量大幅增长，债券承销收入同比增长21.13%；理财产品体系持续完善，零售代销、委托理财收入增长，代理及咨询业务收入增长48.19%；银行卡及结算业务收入同比增长59.57%。

    　　不良下降拨备提升，资产质量保持优势。不良贷款率0.91%，不良率与年末持平，资产质量在上市银行中保持优势，其中公司类贷款不良率0.97%，个人贷款不良率0.86%，个贷不良率较年末下降。关注类贷款占比下降0.1 个百分点，拨备覆盖率394.84%，提升3.08 个百分点，风险抵补能力持续提升。

    　　投资建议

    　　公司坚持零售和投资银行两大战略，资产规模稳步增长，息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司2021-2023 年的营收分别为392.53 亿元、443.64 亿元、500.08 亿元，归母净利润分别为155.44 亿元、169.63 亿元、184.15 亿元，EPS 分别为1.55、1.70、1.84，每股净资产12.01、13.38、14.49，对应PB 分别为0.79、0.71、0.65 倍。维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。