本报告导读：

    　　南京银行 21Q2 营收增速边际提升得益于其他非息收入低基数效应贡献，净息差和手续费增速有所下滑但信贷需求保持旺盛，资产质量保持稳定。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考虑营收端改善，上调 2021-2023 年净利润增速预测至18.46%（+5.71pc）/19.47%(+6.31pc)/19.43%(新增），对应 EPS1.51（+0.48）/1.81（+0.59）/2.17(新增）元，BVPS11.03/12.38/13.99 元。

    　　现价对应6.27/5.22/4.36倍PE，0.86/0.76/0.68倍PB。维持目标价11.22元，对应 2021 年 1.02 倍 PB，维持增持评级。

    　　营收利润略超预期。2021Q2 南京银行营收单季同比增长 30%，归母净利润同比增长 25.5%，略超我们预期。其中，由于存在明显的低基数效应叠加债市总体回暖，Q2 其他非息净收入单季同比增长194%，较 Q1 增速上升了近 245pc。考虑其他非息净收入低基数效应还将延续到三季度，预计 Q3 营收端仍有支撑。

    　　信贷需求保持旺盛，息差和手续费净收入增速环比下降。Q2 末贷款总额维持了 17%以上的高增速。但 Q2 净息差较一季度下降 9bp，预计主要受贷款利率下降的影响。此外，手续费及佣金净收入 Q2 单季规模与Q1相差不大但基数存在差异，因此单季同比增速降至11.5%。

    　　资产质量总体平稳。21Q2 末不良率维持在 0.91%、拨备覆盖率微升至 395%。积极的一面是 21Q2 末关注率降至 1.11%且不良生成率下降，但美中不足的是 21Q2 末逾期率和不良偏离度均有所上升。

    　　风险提示：疫情防控不及预期，政策要求银行减费让利力度超预期