本报告导读：

    　　南京银行三季报基本符合预期。扩表提速，支撑营收降幅趋缓；因不良处置力度继续加大，叠加拨备计提力度减弱，拨备覆盖率与拨贷比环比继续下降。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持 20/21/22 年净利润增速预测于1.56%/12.75%/13.16%,对应EPS0.92/1.03/1.22 元，BVPS 9.30/9.89/10.60 元，现价对应8.75/7.83/6.62倍PE，0.86/0.81/0.76 倍PB。维持目标价11.65 元，对应2020 年1.25 倍PB，维持增持评级。

    　　最新数据：Q3 营收同比+2.4%，环比-4.2pc；净利润同比+2.0%，环比-3.0pc。

    　　不良率0.90%，环比持平。拨备覆盖率380%，环比-21pc。

    　　资产增速环比提升，支撑营收降幅趋缓。三季度营收增速环比降幅较年中收窄4.7pc，得益于：①生息资产增速为12.4%，环比+4.2pc，驱动利息净收入环比提升2.0pc；②广义投资收益增速降幅较年中收窄，带动整体非息收入增速环比下降幅度较年中收窄5.6pc。

    　　个人贷款占比上升抵御利率下行压力，累计息差环比微幅收窄2bp。

    　　Q3 整体贷款占比环比保持平稳，收益较高的个人贷款占比环比上升1.8pc 至29.5%，支撑生息资产收益率(期初期末)环比仅下降2bp。

    　　处置力度加大，存量不良平稳向好。20Q3 不良率环比持平，前瞻指标关注率环比-15bp 至1.18%。因加大不良处置力度，叠加拨备计提力度减弱，拨备覆盖率环比-21pc 至380，拨贷比环比-17bp 至3.43%。

    　　风险提示：宏观经济失速下行，信用风险爆发。