业绩总结：

    公司10 年实现营业收入12.2 亿元，同比增加23.2%，利润总额1.2 亿元，同比增长31.7%%；归属于母公司股东的净利润1.1 亿元，同比增长50.6%；每股收益0.21 元，净资产收益率为6.4%，业绩基本符合预期。

    点评：

    2010 年公司共完成货物吞吐量5365.19 万吨，同比增长8.95%,较上半年12.1%的增速出现小幅回落。公司主要的经营货种为煤炭、铁矿石、有色矿、红土镍矿、胶合板、氧化铝、木薯干和粮食，大约占总吞吐量的76.8%，其中，煤炭和铁矿石最多，占比44.5%。10 年，公司上调了部分货种的作业费率，综合单位收入由20.09 元/吨增长至22.71 元/吨。

    10 年公司煤炭吞吐量达到1289.5 万吨，同比增长21.5%；铁矿石吞吐量为1100.5 万吨，同比减少14.1%；木薯干全年吞吐量为338 万吨，同比增加34.2 万吨，增幅为11.3%；红土镍矿全年吞吐量为337.9 万吨，同比增长80.5%；胶合板全年吞吐量为230.2 万立方吨，同比增长增幅为38.71%；氧化铝全年吞吐量为19 万吨，同比减少62.5%；粮食全年吞吐量为205.9万吨，同比增长68.3%；有色矿全年吞吐量为420.5 万元，同比减少13.3%。

    相比2009 年，公司2010 年净利润为1.1 亿元，增加3713 万元，同比增长50.6%，主要原因是主营业务利润和投资收益增长。由于参股公司中韩轮渡业绩提升，同时，新增的参股公司新东方和新陆桥实际收益远高于预期，贡献收益3709 万元，公司的投资净收益达到5702万元，大幅增长2.52 倍，贡献了51.6%的净利润。值得注意的是，10 年公司营业成本同比增长26%，增幅较大，导致公司毛利率由09 年的30%下降至10 年的28%；授予公司有息债务规模增加导致财务费用达到5373 万元，大幅增长97%。

    目前，公司30 万吨级航道项目正在加紧建设之中，预计2012 年完工。公司将非公开发行不超过1.2 亿A 股，发行价格不低于5.32 元/股，募集资金拟用于建设连云港港墟沟东港区物流场站项目，已通过证监会审核。公司墟沟东港区物流场站项目建成后，将新增陆域面积36.8 万平方米，实际货物堆场面积26 万平方米，每年减少外转货物量500 万吨左右，节省外转成本5000 万元投资净收益达到5702 万元以上。同时，形成深水码头岸线约900 米，未来可建设55#--57#3 个10 万吨级泊位，扩大公司的战略发展空间。目前项目清淤工程全部完成，陆域形成及地基处理全面铺开，征地拆迁进程加快。此外，公司于今年1 月调整了部分货物港口包干费，主要涉及煤炭、铬锰矿、盐、铁矿石、化肥等货种，调价幅度为2元-10 元/吨不等，有利于营业收入和毛利率水平的增加。预计11 年、12 年和13 年公司营业收入分别为14.2 亿元、16.6 亿元和18.7 亿元，净利润分别为1.5 亿元、1.9 亿元和2.1 亿元，每股收益分别为0.28 元、0.36 元和0.4 元。2011 年3 月18 日收盘价为7.66 元，对应11 年、12 年和13 年动态市盈率为27 倍、21 倍和19 倍，调高至“增持”评级。