投资要点： 公司非公开发行股票获得核准，预计6个月将予以实施。募集资金将用于建设后方堆场，建成后将增强公司的堆存能力和增加岸线资源。加上未来30万吨级航道建成，资源禀赋将会显著改善。

    一、非公开发行1.2亿股获核准，募集资金拟解决堆存不足问题

    公司此次发行非公开发行数量为不超过1.2亿股，发行价格不低于5.32元。募集资金用于建设墟沟东港区物流场站项目，实施后可新增堆存面积36.8万平方米，增加千万吨通过能力，且增加900米岸线资源，可建设3个10万吨级泊位。公司的堆存建设项目将有效的增加堆场堆存能力，节约短倒成本，因为目前公司因为堆存能力不够导致的短倒成本达亿元。初步估算，新建堆场可减少外转货物约500万吨，节约短倒成本约0.6亿元。

    二、30万吨级航道将于2012年建成，届时将提升连云港的竞争力

    连云港作为江苏省最核心的港口，其发展得到了政府的扶持。政府投资上百亿元的30万吨级航道正在建设当中，预计在2012年建成。在船舶日趋大型化的今天，建成后无疑将极大程度的提升连云港的资源禀赋，增强其在周边港口的竞争力。

    三、但短期内货物吞吐量的增长仍缓慢

    预计2010年公司总体吞吐量增长约11%，达到5400万吨。而2011年我国的紧缩措施将制约公司主要货种煤炭和铁矿石吞吐量的增长，全年吞吐量整体增幅可能难以超过10%，但1月提升的费率将增加公司的收入水平。

    四、投资建议：具有成长空间，建议"增持"

    长远来看，因为不断改善的资源禀赋，公司具有一定的成长空间。不考虑摊薄，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.21/0.26/0.32元，给予"增持"评级，6个月目标价7.04元，对应公司2012年22X动态PE。

    五、投资风险：紧缩货币政策带来的经济下行带来吞吐量下滑风险。