事件：公司发布 2022 年财务业绩公告：1）2022 年：公司全年实现营业收入14.15 亿元/+2.97%，对应归母净利润0.42 亿元/+48.45%，扣非归母净利润0.17 亿元/+26.52%。2）2022 年第四季度：2022 年Q4 公司实现营业收入3.5 亿元/-18.18%，对应归母净利润1147 万元/-28.43%。3）酒店板块：按业务类型划分，酒店服务营业收入合计3.98 亿元/-1.54%，毛利率33.17%/-2.1pp，其中直营店客房收入1.32 亿元/-14.77%，毛利率30.4%/-8.3pp，直营店餐饮收入1.67 亿元/-2.55%，毛利率12.84%/-0.15pp；委托管理业务收入8568.7 万元/+19.09%，毛利率68.75%/-9.73pp。4）糖酒贸易：商品贸易板块实现营收7.92 亿元/+7%，毛利率17.25%/-0.75pp。按子公司划分，苏糖公司实现营收7.8 亿元，对应4605 万归母净利润。5）食品科技：金陵食品科技公司实现营收3161 万元/+21%，对应归母净利润1.48 万元。

    　　点评：

    　　金陵酒管板块再定位，民族星级酒店布局中高端赛道。公司截止22 年底共有金陵签约连锁店243 家/+8.97%。公司以六大品牌为核心，实现从全服务高端星级酒店到中高端商务酒店、主题文化酒店、休闲度假酒店的覆盖。此外公司强化品牌运营，南京金陵全年完成1020 批次重大会务活动，北京金陵完成冬奥会、冬残奥会接待任务，天泉湖金陵被授予设立人大干部培训基地、职工疗休养基地等，发挥高端品牌旗舰店示范效应。

    　　加速供应链整合，搭建金陵产业生态圈。公司与五粮液（000858）、洋河、今世缘（603369）等酒厂共同推出“金陵定制酒”项目，全年创收1200 万元。此外，公司支付股权转让款120 万元收购普潭修合伙企业所持食品科技公司30%的股权。收购完成后，食品科技公司成为公司全资子公司。

    　　打造数字化平台，赋能酒店板块连锁经营。截止22 年底金陵贵宾会员总数达2000 万/+81.8%。“尊享金陵”线上直销平台全年GMV 突破1.08 亿元/+192%；金陵贵宾会员客房预订直销占比同比增长117%；全渠道会员消费达2.04 亿元，复购率近30%。

    　　盈利预测：根据Wind 一致预期，公司2023-24 年归母净利润分别为1.47/1.95/2.53 亿元，4 月3 日收盘价对应PE 分别为27/20/16 倍。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场竞争加剧，经营成本上升风险，加盟店管理风险。