本报告导读：

    　　单季度业绩恢复至19Q3水平，贸易业务稳健增长，酒店主业回暖，食品等贡献增量；行业进入资产整合周期，利好国资龙头做大做强。

    　　投资要点：

    　　业绩超预期，增持。考虑暑期恢复较好，上调2022/23/24 年EPS 至0.13/0.33/0.41（+0.02/+0.04/+0.03）元，考虑公司加速拓店期，给予2023 年高于行业平均34xPE 估值，维持目标价11.10 元。

    　　业绩简述：公司22Q3 实现营收4.06 亿/+23.64%，归母净利润2,708.4万，21Q3 亏损470 万元，19Q3 盈利2,373 万元；归母扣非净利2,013.85万，21Q3 亏损602 万，19Q3 盈利2,280 万元；前三季度营收10.64亿/+12.56%，归母净利3,015 万/+151%，归母扣非净利1,080.7 万元，21Q3 亏损293 万元；

    　　暑期恢复较好，贸易和食品板块稳健增长支撑利润恢复。①盈利超19Q3 水平超预期；②22 年暑期南京及周边地区疫情平缓，度假需求恢复较好，驱动核心酒店业务恢复良好；③利润占比中业务发展稳健的贸易板块依然占比较高，视频业务的快速增长也贡献一定增量；租赁物业等业务稳健增长，后续公司也将持续推进食品业务发展。

    　　酒店疫情后进入资产整合期，国资龙头受益有望做大做强。①规模扩张+激励存改善预期+复苏业绩弹性三因素催化；②疫情后酒店进入资本整合期，并购、参股控股、加盟、租赁经营、战略联盟等多种方式均有助于集团跃迁式发展；③近期对涉房企业定增融资政策边际放宽，利好后续资产整合；④公司进入江苏省双百企业名单，在激励机制以及市场化经营管理团队构建方面存在改善预期。

    　　风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期。