事件：公司公布了2017年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.03亿元左右，同比增长约1.48倍；预计实现扣非净利润8631.15万元，同比增长3.79倍，业绩超预期。

    点评：

    亚太商务楼、酒类业务经营良好，投资收益增加推动业绩大幅预增。

    公司全年业绩大幅预增的原因包括：（1）公司控股的亚太商务楼（酒店、写字楼业务）各项经营指标保持高位运行，净利润比上年大幅增长；（2）酒类贸易业务因酒类商品市场回暖和控股子公司积极采取转型增效措施，净利润比上年有较大增长；（3）公司联营企业南京金陵置业发展有限公司高端别墅实现销售，本公司对其确认的权益法核算投资收益大幅增加约4715万元。

    南京市五星级酒店市场回暖，公司酒店业务有望进一步受益。在全国五星级酒店市场仍处于底部的情况下，江苏省乃至南京市的五星级酒店市场率先出现回暖，RevPAR值从2015年开始出现连续同比提升。在此背景下，公司积极对老金陵饭店进行提质改造，对亚太商务楼、世贸楼进行高效地推广宣传，预计酒店、写字楼的平均房价、租金和出租率有望进一步提升。

    养老地产项目稳步推进，有望成为公司未来盈利增长点。目前，拥有89间酒店客房的金陵山庄度假酒店已经竣工验收，预计未来客房数量将增长至300家。此外，玫瑰园养生公寓一期共216套已完成竣工验收和精装修工程招投标。同时，公司已完成紫霞岭沿湖酒店式公寓建筑规划审批、“三通一平”筹备，并于2017年6月开工建设。公司已完成玫瑰园养生公寓一期景观工程、总包工程结算复审。项目持续推进，有望成为公司未来的盈利增长点。

    江苏省国企改革或提速，公司后续发展值得期待。2014年5月和9月，江苏省政府先后印发文件，提出要提高国有资产的证券化水平，推动符合条件的国有企业集团实现整体上市或核心资产上市。全国乃至江苏省的国企改革或将提速，公司有望从中受益。

    维持谨慎推荐评级。公司业绩超预期，上调2017、2018年基本每股收益至0.30元和0.31元，对应估值分别为36倍和36倍，维持谨慎推荐评级。

    风险提示：养老地产销售不及预期，酒店行业竞争加剧等