背靠中国国家铁路集团有限公司。公司主要经营铁路客、货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。实控人为中国国家铁路集团有限公司。

    　　坐拥“西煤东运、北煤南运”核心干线

    　　大秦线：“中国重载第一路”，煤炭运量占我国铁路煤运总量的1/5，西起大同、东至秦皇岛，年货运量稳定在4 亿吨左右，具备4.5 亿吨/年运输能力。

    　　朔黄铁路：我国西煤东运第二大通道，西起山西神池，东至河北沧州，连接黄骅港。朔黄公司年运输能力达3.8 亿吨，公司持股41.16%。

    　　浩吉铁路：我国北煤南运最长运输战略通道，北起内蒙古鄂尔多斯浩勒报吉、南至江西吉安，全长1813.5 公里，规划年运输能力2 亿吨以上，公司持股10%。

    　　大秦线运输能力强，货运量影响公司营收和净利2018-2023 年，大秦线年货运量均保持4.2 亿吨以上的年份，归母净利润接近或超过120 亿元。货运量较高年份，单位货运价格相对也较高。大秦线货运量回升，2026 年1-3 月大秦线货运量同比增长4.47%，其中3 月同比增长6.44%。

    　　投资价值

    　　1、能源运输战略通道：“西煤东运”四大通道中，管辖大秦线、参股朔黄线，参股“北煤南运”重要通道浩吉铁路，坐拥煤炭运输核心铁路通道。

    　　2、海内外共同保供沿海用煤：海外煤价高企，煤炭进口或将下降，沿海用煤更多依靠内陆煤运输满足，西煤东运、北煤南运重要性凸显，运量有望提升。

    　　3、西煤东运是长期趋势：中东部煤炭资源衰竭，但煤炭消费仍是主力，煤炭资源集中于西北地区，“西煤东运、北煤南运”是煤炭长期流向格局。

    　　4、运量回升有望降本提价：单位货运价格随货运量提升而有望抬升，单位运输成本随货运量提升而有望下降，运量回升有望量价齐升、成本下行。

    　　5、高股息价值凸显：根据公司三年股东分红回报规划，2023-2025 年现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%，公司货币资金和未分配利润充裕。且2025 年，拟分配末期及已分配中期现金分红共44.3 亿元，分红率达75.02%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测公司2026-2028 年归母净利润分别为80.7、100.8、112 亿元，2026-2028年同比增长36.81%、24.83%、11.11%。2026-2028 年每股收益分别为0.40、0.50、0.56 元，对应4 月30 日收盘价，2026-2028 年PE 分别为13.2、10.5、9.5倍，参考2023-2025 年现金分红率分别为58.1%、57.3%、75%，假设合理股息率5%，2027 年分红率假设在55%/60%/65%/70%/75%下，目标市值分别为1108/1209/1310/1411/1511 亿元。公司为铁路运输板块白马公司，在全国煤炭运输格局中具有重要战略地位，预计西煤东运、北煤南运运输量有望增加，带动公司货运业务量价齐升，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：煤价大幅波动风险、运价政策变动风险、煤炭运输分流风险、铁路安全运营风险、公司分红不及预期。